作者： ChainEpic

弹性供应代币的流通供应体系是不断变化的。其核心思路是通过变基调整代币供应量，而不是靠价格波动。

想象一下，如果比特币协议通过调整用户钱包中的比特币数量达到目标价格。那么，假设您今天拥有1 BTC。明天醒来时，可能会变成2 BTC，但各自的价值只是昨天的一半。这就是变基机制的工作原理。

导语

去中心化金融(DeFi)推动区块链领域的新型金融产品呈现爆炸式增长。之前我们介绍过流动性挖矿、以太坊中的代币化比特币、Uniswap与闪电贷。加密货币领域另一大关注热点是弹性供应代币，也称为“变基代币”。

它们背后独特的机制可以支持大量试验。我们来详细了解一下这些代币的工作原理。

什么是弹性供应代币？

弹性供应（或变基）代币的工作原理大致如下：代币的循环供应量随价格涨跌而增减。供应量增减通过名为“变基”的机制来实现。执行变基后，每种代币会根据当前价格，通过算法增减供应量。

从某些角度看，弹性供应代币与稳定币相似。二者的目标是稳定目标价格，而这种变基机制有助于实现目标。然而，二者的主要区别在于，变基代币通过供应量（弹性）变化来实现。 

您可能会问，很多加密货币的供应量不是都在变化吗？的确如此。目前，每个比特币区块挖出的新币为6.25枚。2024年减半后，这一数字将降至3.125枚/区块。这个比率可以预测，我们可以估算出明年或下一次减半后，市场中的比特币数量。

弹性供应代币的工作方式有所不同。如前文所述，变基机制定期调整代币的流通供应量。假设某种弹性供应代币希望实现1美元的稳定价格。如果价格超过1美元，则会通过变基机制增加供应量，降低单一代币的价值。相反，如果目前价格低于1美元，则会减少供应量，提升每枚代币的价值。

实际上，这意味着什么？如果执行变基，用户钱包中的代币数量会发生变化。假设我们持有变基USD (rUSD)，这种假想代币的目标价格为1美元。您在硬件钱包中存入100 rUSD。假设币价跌破1美元。执行变基后，您的钱包只剩96 rUSD。与此同时，每个账户的价值都有相应的提升。

这种代币的核心原理是用户的持币量与总供应量保持一定比率，不会因变基而变化。假设在变基前，您持有代币总供应量的1%。即使钱包中的代币数量在变基后发生变化，您仍然拥有总供应量的1%。从本质上讲，无论价格如何变化，您在网络中持有代币的份额都不会变化。

代币变基示例

Ampleforth

Ampleforth是首款弹性供应的代币之一。它希望成为一种非抵押型合成商品，其中1 AMPL的目标价格为1美元。变基每24小时执行一次。

在推出名为“Geyser”的流动性挖矿活动前，该项目的吸引力相对较小。这套方案特别有趣的地方在于其持续时间。它会在10年内持续为参与者分配代币。Geyser是通过流动性激励措施，为DeFi项目创造巨大吸引力的典型示例。

从技术角度看，这是一种稳定币，AMPL价格图表展示了弹性供应代币的波动性。

AMPL的价格目标为1美元，但价格也可能剧烈波动。

请注意，该价格图表仅显示AMPL代币的单价，并未考虑供应量变化。即便如此，考虑到巨大的波动性，Ampleforth很可能成为高风险代币。

从市值角度评估弹性供应代币可能更有意义。由于代币单价无关紧要，因此市值可以成为反映网络发展与吸引力的晴雨表。

AMPL的指数级市值。

Yam Finance

Yam Finance是另一个吸引广泛关注的弹性供应代币项目。Yam协议的整体设计有点类似于Ampleforth的弹性供应、Synthetix的质押系统与Yearn.finance公平发行的集合体。YAM的目标也是将价格稳定在1美元。

YAM是完全由社区运营的实验，所有代币均通过流动性挖矿发放。没有预挖矿或创始人分配——甚至所有人均可通过流动性挖矿计划享受代币创造的红利。

作为一项全新的未知项目，YAM在不到两天的时间内便将6亿美元的价值锁入质押池。之所以汇集了如此高的流动性价值，是因为YAM矿池针对部分热门DeFi代币持有者进行了量身设计。这些代币包括COMP、LEND、LINK、MKR、SNX、ETH、YFI与ETH-AMPL Uniswap LP代币。

然而，变基机制可能存在漏洞，导致代币挖矿的供应量增加。在社区的共同努力下，项目使用资金完成审计，最终重新启动并迁移至全新的代币合约。如今，YAM的未来完全掌握在YAM持有者手中。

弹性供应代币的风险

弹性供应代币是非常危险的投资，风险极大。请务必先了解清楚再投入资金。请注意，查看价格图表无济于事，因为您的代币持有量将在变基后发生变化。 

当然，收益放大还是缩水，一切皆有可能。如果在币价下跌时发生变基，则除了下跌亏损外，每次变基都会削减您手中的代币！ 

它们的机制很难理解，因此针对变基代币进行投资可能让多数交易者蒙受损失。只有充分掌握背后的机制，才可以投资弹性供应代币。否则，您无法全盘掌控投资，也无法制定明智决策。

总结

弹性供应代币是DeFi领域值得关注的创新之一。如我们所见，这些货币和代币均可通过算法调整其供应量，尝试达到目标价格。

弹性供应代币仅仅是一项有趣的实验，还是能够创造巨大吸引力，开拓出利基市场？一切仍是未知数。但可以肯定的是，有一些正在开发的新DeFi协议正在向这一目标迈进。

回溯测试是优化交易者参与金融市场活动方式的重要一步，可帮助交易者了解当前的交易思路和策略是否合理，以及是否能带来潜在盈利。

那么，简单投资策略的回溯测试是什么样子的呢？测试交易策略时有哪些注意事项？回溯测试和模拟交易有相似之处吗？我们将在本文中回答所有这些问题。

导语

回溯测试是交易者或投资者在探索新市场和策略时可以使用的工具。回溯测试可基于历史数据提供宝贵反馈，并辨别投资理念是否合理。

无论是哪种资产类别的交易，回溯测试都无需交易者用辛苦赚来的血汗钱去冒风险。在模拟环境中使用回溯测试软件，即可构建和优化应对市场的特定方法。具体详见下文。

什么是回溯测试？

在金融领域，回溯测试可根据历史数据来测试交易策略的表现，以权衡其可行性。换句话说，它是使用过去的数据来观察策略的执行情况。如果回溯测试结果良好，交易者或投资者可着手将该策略应用于实际操作。

但是，什么才叫结果良好呢？使用回溯测试工具是为了分析特定策略的风险和潜在盈利能力。然后根据统计反馈来优化和提升投资策略，让潜在收益最大化。完善的回溯测试还可保证该策略在实际交易环境中至少具有可行性。

当然，回溯测试平台或工具也能有效评估策略是否会在某些时间不可行或存在较大风险。如回溯测试预示交易结果不佳，则应放弃或修改交易思路。然而，测试时将市场条件纳入考虑也十分重要。一旦市场条件发生变化，即使是同样的回溯测试，结果也会大相径庭。

从更专业的角度来看，回溯测试交易策略绝对必不可少，尤其是算法交易策略（即自动交易）。

回溯测试如何运作？

回溯测试的隐含前提是：过去行得通的方式在未来可能也行之有效。然而，这一点其实难有定论。在特定市场环境能够盈利的做法换个环境可能会大栽跟头。

使用误导性数据集进行回溯测试，结果也会不尽如人意。因此，必须找到反映当下市场环境的回溯测试时间段样本。由于市场变化莫测，实现起来尤为困难。

在对策略进行回溯测试之前，最好先确定究竟想要获得什么信息。策略如何才能可行？反过来说，怎样才能推翻个人假设？如果事先有所预见，结果就将很难影响到个人的偏见。

回溯测试应把交易手续费、提现费，以及策略可能产生的其他费用包含在内。同样需要注意的是，和获得高质量的市场数据一样，回溯测试软件相当昂贵。

并且请记住，回溯测试本质只是测试。与技术分析和图表类似，即使根据历史数据，测试得出了很好的结果，也无法保证绝对奏效。

回溯测试示例

让我们来看一个超级简单的比特币长期战略。

来看看我们的交易系统：

• 我们在首次周收盘价高于20周移动平均线时买入比特币，
• 并在首次收盘价低于20周移动平均线时卖出比特币。

这种策略每年只产生几个信号。让我们看一下从2019年开始的时间段。

2019年以来的比特币周线图。

该策略在测定时间范围内产生了五个信号：

• 以约4,000美元的价格买入
• 以约8,000美元的价格卖出
• 以约8,500美元的价格卖出
• 以约8,000美元的价格卖出
• 买入 @ ~$9,000

因此，我们的回溯测试结果表明该策略当时应该可以盈利。这是否意味着以后也一定奏效呢？并不能。这只说明回望这组特定数据集，该策略当时应该能够盈利。这个结果只能当作大致基准。

请注意，我们只查看了两年以内的数据。如果希望转变成可执行的方案，则需要追溯回更早的时间段，结合更多价格行为进行测试。

话虽如此，这也算是一个不错的开端。只要最初的理念站得住脚，通过进一步的优化，我们就能从中建立投资策略。或许还可以加入更多参数和技术指标，让信号更可靠。这完全取决于个人的理念、投资期限和风险承受能力。

➟ 想要开启数字货币之旅？欢迎前往币安购买比特币！

回溯测试与模拟交易的对比

现在我们对回溯测试已有了大致了解，也研究了非常简单的投资策略，同时还知道过往业绩并不反映未来的结果。

那么，我们如何才能针对当前市场状况对系统化的策略加以优化呢？我们可以在真实市场中进行试验，只是无需承担实际的资金风险。这种做法称为“前向业绩测试”或“模拟交易（纸面交易）”。

模拟交易（纸面交易）是在实时交易环境中对策略进行模拟。之所以称为“模拟交易（纸面交易）”，是因为虽然交易记录在案，但没有使用到真实资金。这样不仅可以优化策略，还能了解到该策略的业绩表现。

听起来很棒，那么从何入手呢？币安合约测试网就是当下测试策略的理想之选，您无需冒任何资金风险。您只需数分钟即可创建好账户，在仿真环境中对策略进行测试，如同在真实市场中进行实时交易一样。

这里需要警惕“择优挑选”，意思是仅选取某一部分数据来印证某种偏见。前向测试的意义在于将策略带入预设的真实环境中进行验证。如果系统给出操作建议，即可参照执行。如果仅凭个人偏好选择“看起来不错”的交易，那么系统对策略的测试将会失效。

手动与自动回溯测试的对比

手动回溯测试包括分析图表和历史数据，并根据策略手动执行交易。自动回溯测试本质上相同，只是由计算机代码自动执行过程，例如，使用Python之类的编程语言或专门的回溯测试软件。

许多交易者使用谷歌或Excel电子表格来评估策略表现。这些文档的工作原理类似于策略测试器报告，内容包括各种信息，例如：交易平台、资产类别、交易时间、盈亏的交易数量、夏普比率、最大跌幅、净利润等。

简言之，夏普比率用于评估该策略与风险相关的潜在投资回报率(ROI)。夏普比率值越高，投资或交易策略就越具有吸引力。

最大跌幅是指交易策略与上一次峰值相比业绩表现最差的时刻，即分析时段内投资组合下跌的百分比最大。

总结

许多系统交易者和投资者极度倚重策略的回溯测试。这是所有算法交易者工具包中必不可少的一大法宝。

但与此同时，解读回溯测试的结果并非易事。回溯测试方法很容易掺杂个人偏见。仅凭回溯测试可能无法建立可行的交易策略，但是对测试交易思路和掌握市场脉搏却大有裨益。

市值适用于股市，同样也适用于加密货币和区块链项目，从中可以看出相关加密货币或区块链网络的当前市场价值。

整个加密货币行业的总市值也是一个重要指标。从某种意义上说，总市值可用来评估区块链和加密货币行业的累计价值。

导语

计算加密货币项目的市值相对简单。大多数交易者热衷对比单个项目的市值，但其实市值还可用于纵观全局。

所有加密货币资产的总价值要比比特币或以太坊高很多，即使两大项目的市值雄踞榜首。

所有主流加密货币数据聚合器都会通报加密货币市场总市值，因此该指标几乎唾手可得。但是这个指标意味着什么？能透露哪些市场信息呢？敬请阅读本文，一探究竟。

什么是加密货币市值？

加密货币网络的当前市场价值通常简称为“市值”，由加密货币资产的流通供应量乘以单位价格计算得出。

假设有两个网络，分别是AliceCoin和BobCoin。AliceCoin的总供应量为1,000枚代币，并且都在流通中。BobCoin是工作量证明链，供应量上限为10万枚硬币，其中6万枚处于流通中。AliceCoin当前的市价为100美元，而BobCoin为2美元。那么，哪一种代币的市值更高？

市值 = 流通供应量 × 价格

AliceCoin的市值 = 1,000 × 100美元 = 100,000美元

BobCoin的市值 = 60,000 × 2美元 = 120,000美元

即使BobCoin的单价比AliceCoin便宜50倍，但BobCoin网络的价值仍高于AliceCoin。这就是为何市值比代币单价能更好地评估网络价值。

加密货币的总市值是多少？

总市值是比特币、山寨币、稳定币、代币以及市场中所有其他加密货币资产相加的价值总和。许多人认为该指标展现了行业规模全貌，因此很重要。

自2013年以来的加密货币总市值。资料来源：CoinmarketCap。

由于加密货币市场波动性相对较高，价值往往跌宕起伏。加密货币刚问世的六年半中，总市值从未跨过200亿美元大关。自2018年达到7700亿美元的峰值后，市值一直在千亿美元上下浮动。

为什么加密货币的总市值很重要呢？

加密货币市值总和通常用作与宏观经济中的其他行业对比的基准。例如，许多分析师经常把加密货币总市值与贵金属或股票的市值进行比较。 

为什么？因为这样可以粗略估计出未来几年乃至几十年内整个加密货币市场的发展情况。 

然而，没人知道估值加密货币和区块链项目的最佳方法是什么。这些对比虽然有用，但也不可盲目信任。

将不同的金融市场放到一起比较，结果往往是徒劳的。因为不同行业会吸引不同类型的投资者。股票交易者、外汇或贵金属投机者不会主动将目光转向加密货币。加密货币是一种蓬勃发展的新兴资产类别，会吸引持相同看法的投资者。 

为什么加密货币总市值会具有误导性？

参照加密货币总市值来做投资决策可能会受到误导，造成这种情况的原因有很多种。

首先要确保每个项目的市场估值准确无误，计算方式是供应量乘以每项资产价格。 

但是，准确的供应量信息很难确定。如果该数据不准确，后续计算自然站不住脚。

其次，有些项目的市值是可以被操纵的。它们这么做是为了营造虚假的安全性并夸大价值。如果只关注总市值而不深究其实际意义，就有可能导致投资决策失误。

归根结底，总市值只是特定时间段的一个数值。这个数值可能今天上亿，下周十亿，而6个月后跌到只有几千万。它反映的只是加密货币行业某个瞬时的状态。

加密货币的稀释市值

市面上有多种计算市值的方式，其中一种预估网络未来价值的方法称为“稀释市值”。让我们来揭开它的神秘面纱。

“稀释市值”一词来自股市。在股市中，这个数值代表某家公司所有股票期权都已经行权，且所有证券都已经转换为股票之后的公司估值。

同时，关注加密货币资产当前和将来的供应量也非常重要。并非所有加密货币、代币和资产在估值之时已经达到供应量上限。

例如，我们已知比特币的供应量上限为2100万枚。截至今日，共有1850.5万枚比特币在流通。以每枚比特币单价在10,550美元左右计算，市值约合1952亿美元。

稀释市值在计算时使用的则是比特币供应量上限。因此，将2100万枚乘以比特币的当前价格10,550美元，算出的就是比特币的稀释市值，约为2215亿美元。

同样的概念适用于市场上的所有加密货币资产。稀释市值就等于资产现价乘以最高可流通的供应量。考虑到资产价格会不断浮动，该数值无法用作精准的衡量指标，但仍能用以判断资产是被低估还是高估。

通货紧缩代币

许多加密货币的流通供应量会逐年增长。在这种情况下，即使价格保持不变，加密货币的稀释市值也会高于当前。

此外，通货紧缩代币正在积极减少供应量。处理方式有很多种，其中一种是代币销毁，这将减少特定资产未来的最大供应量。 

如果资产价值没有逐年增加，而供应量持续降低，那么，未来几年的市值将低于当前。

例如，BurnCoin当前的最大供应量为2000万枚代币，单价为1美元。但是，团队决定从市场回购并销毁代币，将BurnCoin的最大供应量减少到1800万枚。

代币销毁的消息公布之后，BurnCoin的价格仍为1美元。根据未来代币销毁的情况，该代币的稀释市值为：

1800万枚BurnCoin x 1美元 = 1800万美元

然而，在代币销毁消息公布的当下，其市值为：

2000万枚BurnCoin x 1美元 = 2000万美元

在这种情况下，稀释市值实际上低于当前市值。请记住以上示例，从消息公布到实际销毁代币这段时间内还有可能发生很多事情。 

甚至销毁之后，代币价格仍会出现涨跌。对于频繁销毁代币的通货紧缩代币而言，稀释市值根本不算精确指标。稀释市值和当前市值大同小异，只能当作大致参考，用来预估资产将来的价值。 

总结

加密货币市值是需要关注的关键指标，它体现了整个加密货币行业价值的涨跌变化。对比当前公布的市值与稀释市值未来的发展动向，也会很有帮助。

与此同时，还应考虑一些其他指标，毕竟市值只是拼图中的一小块。要将加密货币行业其他方面的问题研究清楚之后才能进行金融投资。