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导语

毫无疑问，货币是现代文明的重要基石。数千年来，它始终是一种价值语言，有效促进人与人的贸易往来并支持他们积累自己的劳动成果。

从广义上讲，货币的定义是一种广受认可的为商品和服务付款的支付方式。全球的众多社会群体催生出许多不同种类的货币。数量如此之多，以至于我们很难对所有货币进行系统梳理。 

在本文中，我们将介绍商品货币、代用货币和法定货币的区别。

货币问世前：以物易物

以物易物是将商品和服务交换为其他商品和服务的行为。有趣的是，生活中的许多不同场景同样存在这种行为。动植物界中的许多物种达成了默契的协议——即共生关系，双方互利共生，互相帮助。例如，牛角相思树为蚂蚁提供食物和庇护所，让自己免受寄生虫的侵害。斑马和犀牛让啄木鸟清除自己皮肤中的昆虫，鸟类也得到了食物给养。

当然，与上述物种相比，人类的价值交换方式更复杂。在广为人知的货币问世前，以物易物的行为屡见不鲜。

下文是一个简单的示例。假设你有一件外套，而邻居有苹果。她很冷，你很饿。那么，你通过外套来交换二十个苹果。双方互通有无，通过自己拥有的东西交换所需之物。

然而，这只是简单的交易案例。一段时间后，你想要更多的苹果，但是邻居的新外套足以穿许多年。再次提出以外套交换苹果时，她可能不需要这笔交易。此时，邻居需要去加油，但加油站老板对苹果过敏，自然不会同意她以苹果交换汽油。

这种现象在经济学中称为需求一致性。当自己手中有对方想要的东西时，双方很容易成交，反之亦然。双方需求不匹配，自然难以建立交易。

商品货币

商品是以某种方式存在的原材料（即它们拥有内在价值）。这种定义广泛涉及各类商品——从金银铜等金属到小麦、咖啡和大米等消耗品均涵盖其中。

因此，商品货币以商品作为货币。您不太可能在本地商店消费石油，但在整个历史发展进程中，将实用性原材料作为货币使用的案例数不胜数。

例如，在17世纪，烟草是弗吉尼亚州官方承认的合法货币。正如Nick Szabo在那篇极具影响力的论文《破壳而出：货币的起源》（Shelling Out: The Origins of Money）中所述，美国印第安部落使用贝壳珠串（由蛤壳制成的珠子）与贝壳作为支付手段。与弗吉尼亚州的烟草一样，这种商品曾在数十年间作为法定货币流通于世。

从表面看，商品交易与以物易物似乎没有太大区别。毕竟，如果您有一本书并愿意将其换成大米，这显然与前文讨论的交易行为如出一辙。

从功能上讲，的确如此，商品货币充当了交易媒介。此时，您希望大米得到广泛应用，成为商品或服务的付款方式。因此，与使用商品和服务互通有无的以物易物经济行为不同，大米将成为许多交易中极具吸引力的交易媒介。

因此，您可能更倾向于根据大米的购买力来计算书的价值。您接受大米付款，不一定是真的要吃那么多米饭，而是可以用大米交换多种商品。如果讨论的商品如此多产，它也可以成为一种计量单位，以此为基础对其他商品定价。在此类情况中，您为咖啡支付的金额很可能以几公斤大米来表示。

商品货币可以消除以物易物场景中存在需求一致性问题。您可以将商品货币带走，然后开展其他交易。

黄金白银等贵金属也许是最著名的商品货币。黄金一直活跃于文明社会，既可用作货币，也可用于工业金属。时至今日，金币和金条依然是价值投资的典范。投资者将财富转变为贵金属，以备未来使用。崇尚黄金的原因很多，我们在《比特币是价值储蓄工具吗？》一文中探讨了它的货币功能。

大宗商品仍活跃在市场中。然而，作为货币工具，它们早已被其他货币形式取代。

代用货币

商品货币是以物易物体系的升级，自身缺点不容忽视，便利性更是广为诟病。虽然您可以将几枚金币和银币揣入口袋，然后开展小额交易，但这种方式无法扩展应用。

如今，使用硬币购买昂贵商品显然不现实。假设按8,000欧元的单价买入比特币，所需硬币的重量可达60公斤左右。

商品货币问世后，代用货币随之出现，成为一种由商品支持，便携性更强的替代方案。代用货币活跃于不同时期，在世界各地出现。从本质上讲，它涉及到中央发行方，其证书可以兑换成一定数量的商品。

您可以携带个人拥有权的证明材料，无需怀揣重达几磅的金银。无论何时，您都可以通过发行方将材料兑换为真金白银。另外，您也可以将材料作为款项转给其他人，后者可以通过发行方进行赎回。上述机制遵循与稳定币相同的基本原理。

私企发行代用货币的情况时有发生，但中央银行的发行规模更大。您可能对金本位非常熟悉，这是许多政府采用的货币政策，其货币由黄金支撑。这似乎与现行体系相去甚远，但在不到一个世纪前，您可以将纸币带到银行，然后兑换成贵金属。

从经济角度来看，这也具备一些实质性优势。金本位意义重大，至今仍是代用货币的代名词。第一大优势是，虽然政府干预增加，但通货膨胀很难让货币贬值。各国政府不能发行超出持有量的纸钞，至少在理论上确实如此。不幸的是，银行很容易实施部分准备金政策（极具吸引力），因为他们印刷的钞票多于存储的黄金。

金本位体系支持人们使用黄金交易，不需要携带大量金币，也不必将黄金分割成零钱进行消费。

这种货币体系的另一大优势与黄金长期得到国际社会的认可密不可分。如果国内经济以黄金为核心，采用金本位的国家即可在全球顺畅无阻地开展资源贸易。

法定货币

如今，代用货币不再是主流。金本位的消亡催生出可在全球推广的新型货币，即完全脱离商品的货币。 

简而言之，法币是政府发行的货币（法币一词源于拉丁语词汇，意为根据法令）。我们现在使用的美元、墨西哥比索、日元和印度卢比都是典型的法定货币。

法定货币的价值与政府和中央银行的决策息息相关。法定钞票的核心是一张具有价值的纸钞，其价值由政府机构提供支持。

需要注意的是，虽然货币偶尔被视为新发明，但法定纸钞可以追溯到11世纪的中国。此后，17世纪的欧洲和美洲也开展了数百年的试验。

与我们在上文讨论过的货币类型不同，法定货币没有稀缺性。与需要等待丰收的农产品或经过提炼的贵金属不同，使用现成材料印刷纸币非常简单。摆脱这些限制，美联储这样的实体机构即可凭空加印新钞。

发行法定货币受到当局调控，这是它最大的优点，同样也是最大的缺点。法定货币制度的支持者认为，提高货币供应量有助于政府灵活应对金融危机或开展宏观调控。通过控制货币市场和利率，政府还可以全面掌控国家的金融市场。

有趣的是，法定货币的反对者也提出了同样的观点，虽然态度相反。政府货币政策受到诟病的一大原因是通货膨胀蚕食法定货币持有者的财富。如果管控不当，它会引发严重的通货膨胀（恶性通货膨胀），导致货币完全贬值，造成巨大的经济和社会动荡。

加密货币从何而来？

比特币是公认的数字现金与数字黄金。一方面，它模仿了商品中货币的许多属性（即同质化、可分割与便携性），成为理想的交易媒介。

另一方面，储值属性让比特币越发受到青睐。支持比特币作为数字黄金的人认为，其通货紧缩（更确切的说法是“反通胀”）的供应政策有助于长期保持购买力。这与美元等通胀货币形成鲜明对比，后者会在美联储体系的自由裁量下贬值。

从表面上看，加密货币似乎属于商品货币。尽管在协议外没有其他任何用途，但它们并非政府实体发行和支持的货币。就数字货币而言，货币的价值源于自由市场的估值。

总结

正如我们所见，货币分为多种形式。大多数人习惯于从本国法定货币的角度考虑价值，但这些是相对新颖的产物。我们现在使用的支付App是货币数千年发展演变的成果。

随着货币发展掀开新篇章，加密货币是一场意义非凡的实验。如果比特币或其他加密货币得到广泛应用，无疑会成为数字商品的第一个真实案例。加密货币能否打破法定货币的全球统治地位？我们拭目以待！

日间交易是应用最广泛的一大交易策略。日间交易者活跃于大多数金融市场，例如股票、外汇、大宗商品，当然还有加密货币市场。然而，加密货币日间交易真的适合自己吗？日间交易者如何赚钱？您应该参与日间交易吗？

遗憾的是，我们无法直接回答这些问题，但本文会说明参与日间交易的必备知识。

什么是日间交易？

日间交易是在同一交易日内完成买入与卖出的交易策略。交易在同一天内完成，此策略也可称为盘中交易。日间交易者的目标是利用盘中交易策略，尝试通过金融工具的价格波动获利。

“日间交易”一词源自股票市场，股票市场仅在一周的工作日开市。为了利用盘中价格变动，日间交易者从不会隔夜持仓。

日间交易者如何赚钱？

成功的日间交易者深入了解市场，拥有丰富的经验。他们通常会通过技术分析(TA)构建交易策略，根据交易量、价格走势、图表形态及技术指标来识别建仓与平仓点位。与所有交易策略一样，风险管理是日间交易取得成功的关键。

基本面事件需要较长时间才能发挥作用，因此日间交易者不会考虑基本面分析(FA)。即便如此，部分日间交易者会以“交易新闻”作为基础策略。这涉及根据近期公告或新闻内容寻找高交易量资产，以及充分利用交易活动的暂时性上涨。

日间交易者旨在从市场波动中获利。因此，交易量和流动性对于日间交易非常重要。毕竟，日间交易者需要良好的流动性来执行快速交易，这一点在卖出时尤为关键。只要有一笔交易的滑动价差较大，日间交易者的账户便会严重亏损。正因如此，他们通常选择高流动性市场。 

部分日间交易者只关注一种交易对，例如BTC/USDT。其他人则会根据技术或基本面属性（或两者兼具）建立观察清单，从中选择交易目标。

日间交易策略

超短线交易

超短线交易是日间交易者的常用策略，需要利用短线投资中出现的小幅价格变动，具体包括流动性、买卖价差及其他市场低效之间的差距。

超短线交易者通常选择保证金交易或期货合约交易，通过杠杆放大收益。由于价格目标百分比较小，选择较大的仓位更为合理。事实上，这是大多数日间交易策略的普遍情况。

然而，杠杆交易需要遵循风险管理原则。成功的超短线交易者会密切注意保证金要求，并根据规则合理管控仓位规模。欲了解计算仓位规模的简易公式，敬请阅读《如何在交易中计算头寸大小》

超短线交易者可以使用订单簿分析、交易量热图以及众多技术指标来确定各交易的买入与卖出点位。然而，考虑到快速成交与高风险特性，超短线交易更适合资深交易者。广泛运用杠杆同样潜藏风险，少数不良交易会让交易账户迅速亏损。 

区间交易

区间交易是比较简单的策略，大量涉及K线图分析以及查看支撑与阻力位。顾名思义，区间交易者寻找市场结构内的价格区间，然后根据区间构建交易策略。例如，如果价格在支撑位和阻力位之间波动，他们可以买入支撑位并出售阻力位。相反，则可做空阻力位并在支撑位退场。

区间交易立足于以下假设：即区间优势在区间跌破前维持住支撑位和阻力位。这意味着低位区间优势有可能推动价格上涨，高位区间优势则可能导致价格下跌。

然而，价格触及支撑与阻力位的时间越长，跌破这两个点位的几率越大。因此，区间交易者一直密切关注市场跌破区间的机会。一般来说，这意味着在确认有区间突破后设定止损点位。

如需详细了解此主题，敬请阅读《支撑和阻力的基本原理详解》。

区间交易是一种相对直接的策略，适合初学者入门。区间交易与K线图和支撑位和阻力位密切相关，还会涉及相对强弱指数(RSI)或指数平滑移动平均线(MACD)等动量指标。

高频交易(HFT)

高频交易是量化交易者经常使用的算法交易策略，需要开发专用算法与交易机器人，从而在短时间内快速买卖众多仓位。时间具体有多短？一般仅为几毫秒。凭借毫秒级的交易速度，高频交易机构完胜其他公司或企业。

他们会构建HFT算法，实施精密复杂的交易策略。虽然表面上是一种极具吸引力的日间交易策略，但高频交易实际复杂得多。高频交易大规模开展回溯测试、监控并频繁微调算法，应对不断变化的市场状况。因此，您无法将所有工作交给交易机器人，自己高枕无忧。

另外需要注意的是，高频交易专业性强，门槛很高，普通交易者很难掌握优质资讯。为什么会这样呢？原因相当简单。如果成功的交易机构和对冲基金与个人投资者分享高频交易策略，这些策略就会不再奏效。

关于交易机器人，还有一点值得注意。如果有人开发出创造高额收益的交易机器人，他们为什么不直接使用，而是将其出售呢？因此，在购买高频交易机器人前必须三思而行。

开发HFT机器人需要深入了解复杂的市场概念，在数学与计算机科学领域积累丰富的知识。因此，高频交易更适合资深交易者。

如何开启加密货币的日间交易之旅

若要参与日间交易，应该从哪里入手呢？

敬请阅读《针对加密货币交易初学者的全方位指南》，详细了解必备交易知识以及面向散户投资者的贴心提示。如果掌握了基本概念，建议登录币安合约测试网进行模拟交易。通过这种方式即可试用交易系统，避免真正的资金亏损。

哪一家在线交易平台是参与加密货币日间交易的理想之选？没有标准答案，决定权在您手中！不过，币安生态系统绝对不容错过——我们提供数百种交易对、保证金交易、季度与永续合约、杠杆代币以及即时市场数据等众多产品与服务。敬请访问币安，将法币兑换为加密货币，开启交易之旅。

日间交易能否成为我的谋生手段？

日间交易有望创造高收益，但参与前必须谨慎考虑以下几点。日间交易要求严格，需要快速决策并执行，交易者面临巨大压力。这种策略潜藏高风险，交易者必须深入了解市场。当然，交易者必须长时间盯盘，很难有懈怠的机会。 

您能否面临资金亏损的风险，承担所有压力？您必须谨慎考虑日间交易是否与个人投资目标和个性相契合。

如果不确定日间交易是否适合自己，敬请阅读《面向初学者的加密货币交易策略指南》。在这篇文章中，我们介绍了许多活跃交易者可以采用的策略（如波段交易）。掌握这些策略有助于确立自己的交易风格。

技术分析应用的图表形态非常丰富。我们之前在《经典图表模式初学者指南》与《技术分析中12种常见的K线图形态》中展开过讨论。然而，日间交易者、波段交易者和长期投资者还有两种形态可以参考，正是本文介绍的“金叉”与“死叉”。

在介绍两种形态前，我们首先需要了解什么是移动平均线(MA)。简而言之，它是在价格图表中绘制的一条线，用于衡量资产在给定时间段的均价。例如，200天的移动平均线衡量资产在近200天内的均价。如需详细了解移动平均线，敬请阅读《移动平均线详解》。

那么，金叉和死叉到底是什么呢，交易者如何在交易策略中使用它们？

什么是金叉？

金叉（或黄金交叉）是一种图表形态，一般指短期移动平均线向上穿越长期移动平均线。我们一般将50天的MA作为短期平均线并将200天的MA作为长期平均线。然而，这并不是金叉呈现的唯一方式。它可以在任何时间段内出现，基本情况是短期均值线交叉向上穿越长期均值线。

金叉一般分三个阶段出现：

在下跌趋势中，短期平均线位于长期平均线下方。

趋势发生反转，短期平均线穿过长期平均线。

短期平均线保持在长期平均线上方，上升趋势开始。

金叉出现，表明比特币呈现新的上涨趋势。

在许多情况下，金叉可能被视为看涨信号。为什么呢？道理很简单。我们知道，移动平均线衡量资产在图表绘制期间的均价。从这个角度看，短期平均线位于长期平均线下方意味着与长期价格走势相比，短期价格呈看跌趋势。

现在，当短期平均线穿过长期平均线时会发生什么呢？答案是，短期均价将高于长期均价。这表明市场趋势的潜在变化，金叉也因此成为公认的看涨信号。

在常规概念中，金叉是指穿过200天平均线上方的50天平均线。然而，金叉背后的总体思路是，短期移动平均线穿过长期移动平均线。因此，其他时间范围（15分钟、1小时、4小时等）也可能出现金叉。尽管如此，长周期内的信号往往比短周期更可靠。

至此，我们介绍了简单移动平均线(SMA)的金叉。然而，还有另一种常见的移动平均值计算方法，称为指数移动平均线(EMA)。它使用完全不同的公式，强调近期的价格行为。

EMA也可用于寻找看涨和看跌趋势的交叉，包括金叉。该工具能够对近期价格走势做出更迅速的反应，但它们产生的交叉信号可能不太可靠并会出现更多的错误信号。即便如此，作为识别趋势反转的工具，EMA交叉也是常用工具。

什么是死叉？

死叉基本上是金叉的反义词。在这种图表形态中，短期平均线低于长期平均线。例如，50天平均线低于200天平均线。因此，死叉是公认的看跌信号。

死叉一般也分三个阶段出现：

在上涨趋势中，短期平均线位于长期平均线上方。

趋势发生反转，短期平均线落至长期平均线下方。

当短期平均线持续位于长期平均线下方时，便出现下跌趋势。

证实比特币下跌趋势的死叉。

了解完金叉，我们自然很容易理解为什么说死叉是看跌信号。短期平均线跌破长期平均线，表明市场前景看跌。

纵观历史，多次金融危机（如1929年或2008年）发生前，死叉已经发出看跌警告。然而，它也会释放错误信号，2016年就是典型误判。

2016年，SPX出现的错误死叉信号。

如示例所见，市场出现死叉信号，但很快恢复上涨趋势，最终形成金叉。

金叉与死叉有何区别？

讨论完金叉与死叉的概念，二者的区别自然不难理解。它们在本质上是彼此相反的对立面。金叉可能被视为看涨信号，死叉则被视为看跌信号。

两者均可以通过高成交量来确认。在分析交叉线时，部分技术分析人还会参考其他技术指标。常见示例包括指数平滑移动平均线(MACD)和相对强弱指数(RSI)。

需要注意的是，移动平均线是滞后指标，没有预测功能。两个交叉点通常会明确已发生的趋势反转，但无法分析仍在进行的反转趋势。

如何根据金叉和死叉形态交易

这些形态背后的基本思路非常简单。如果了解交易者如何利用MACD，则很容易理解如何根据这些交叉信号进行交易。

在谈论金叉和死叉时，我们通常会查看每日交易图表。因此，最简单的策略就是在金叉出现时买入，在死叉发生后及时卖出。在过去数年中，虽然出现许多错误信号，但这仍是相对成功的比特币交易策略。因此，盲目跟踪一种信号通常不是最佳策略。涉及市场分析技术时，交易者需要兼顾众多因素。

如需详细了解建议长期仓位的简单策略，敬请阅读《平均成本法(DCA)解析》。

上文提到的交叉策略基于每日的平均线交叉。其他时间段又如何呢？金叉和死叉出现的情况相同，交易者可以充分利用两项指标。

然而，与多数图表分析技术一样，长时段内的信号通常比短时段更准确。看到以小时为间隔的时间范围内发生死叉时，如果将跨度拉长到一周，却可能出现金叉。因此，放大时间周期并查看图表趋势（并考虑多项参数）方为有效途径。

在根据金叉和死叉交易时，许多交易者还会关注成交量。与其他图表形态一样，成交量也是确认趋势的重要工具。当成交量峰值伴随交叉信号时，许多交易者会更加确定信号有效。

金叉出现后，长期移动平均线可能被视为潜在的支撑区域。相反，出现死叉信号后，则可将其视为潜在的阻力区域。

交叉信号也可与其他技术指标形成交叉检查，寻找融合点。融合交易者将多种信号和指标组合成单一交易策略，让交易信号更可靠。

当提到加密货币，我们脑海中会立刻浮现区块链或“分布式账本技术”等概念。自比特币问世以来，市场上已涌现出数百种加密货币，大多数的网络架构基础大同小异。用户通过这些数据结构即可转移价值或与去中心化应用程序交互。

在区块链当中，新区块会定期添加到不断增长的链上。每个区块都以某种加密链接（确切地说，即哈希值）连接到上一个区块。每个区块中都是用户已发布的最新交易。

但是，从发布交易到纳入区块，通常中间有一个等待期，就像在车站等待火车一样。根据车厢大小（区块大小）和候车人数（待处理的交易），乘客不见得能搭上下一班车，甚至再下一班也不一定能赶上。等待交易确认的时间从几秒到几个小时不等。

对许多人而言，这很划算。毕竟，这种方式安全性非常高，并且无需依赖中心化协调机构。还有些人则认为区块链技术终究会被淘汰。反对者认为，从长远来看，可扩展性问题将阻碍区块链技术大规模应用推广。

支持者则坚信，未来的加密货币支付网络会搭建在完全不同的架构，即有向无环图（或称“DAG”）之上。

什么是有向无环图？

有向无环图是一种截然不同的数据结构，可视作把不同信息连接在一起的数据库。“有向无环图”是一个信息量很大的概念，让我们来层层分解。

有向无环图。

从概念上来说，有向无环图类似上图所示，由顶点（球体）和边（连线）组成。二者均有指向性，都朝向一个方向（如箭头所示），而且都无环，即没有循环，顶点不会回到最初起点，也就是说如果我们从一个点开始，沿着图形走，无法返回到同一起点。下面我们还将继续详细讲解。

这种数据结构通常用于数据建模。在科学或医学领域，有向无环图用来观察变量之间的关系，以及确定它们之间的相互影响。例如，我们利用这个图形建立营养、睡眠周期和身体症状等之间的联系，从而确定这些指标对患者的影响。

我们则更加关注，如何利用这个图形来达成分布式加密货币网络的共识。

有向无环图如何运作？

基于有向无环图的加密货币，结构中每个顶点都代表一笔交易。其中不涉及区块概念，也没有扩展数据库所需的挖矿。因此，交易不会集中纳入到区块中，而是构建在另一笔交易之上。节点提交交易时，仍会存在少量工作量证明操作，这样可确保网络不会受到垃圾信息干扰，同时还验证了之前的交易。

要想添加新交易，必须建立在此前的交易之上。假设Alice创建一笔新交易。该交易要想获得确认，必须引用之前的交易，这有点类似于比特币中一个区块对前一个区块的引用，只不过这里必须引用多笔交易。 

在某些系统中，算法会选择新交易必须建立在哪些交易（或“末端”）之上。末端的累积权重越高，越容易被选中。累积权重能够衡量通往末端的路径中的确认数量。

Alice即将创建在上面的交易未经确认。但是，这些交易一经Alice引用，就会获得确认。Alice现在的交易尚未确认，因此，其他人必须在该交易被接受之前，在上面创建交易。

用户更愿意确认权重“较高”的交易，这样系统才能不断发展。否则，用户就会毫无顾忌地在旧交易上持续创建交易。

区块链能轻易防止双花问题的发生。同一笔资金不能在一个区块中使用两次，节点能轻易检测出此类尝试，并拒绝包含冲突交易的所有区块。矿工生产区块的成本非常昂贵，因此机制激励他们公平竞争。

有向无环图同样能够防止双花问题，机制类似，但没有矿工参与。节点在确认较旧的交易时，会评估追溯到有向无环图第一笔交易的整条路径，以确保发送方余额充足。路径可能会有很多条，但只需验证一条即可。

如果用户把交易建立在无效路径上，会导致自己的交易被忽略。或许这些用户的交易有效，但由于上一个交易无效，因此没人愿意去扩展这条路径。

乍看之下似乎不太直观——可不能存在一种情况，多种不同的分支之间根本就不知道彼此的存在呢？那么，会不会用户在不同的分支上花销同一笔资金？

确实有这种可能。但是通过选择算法给末端的累积权重加码，这个问题就能迎刃而解。也就是说，长此以往，某个分支会比其他分支更繁荣。较弱的分支遭到遗弃，网络会在权重最高的分支持续发展壮大。 

与区块链的情况相同，这种网络也没有绝对确认，我们永远无法完全确定交易是否会遭遇逆转。虽然可能性极低，但从理论上讲，比特币或以太坊的区块可以“撤销”，导致其中所有的交易逆转。交易后添加的区块越多，这笔交易的安全性就越让人放心。这就是我们建议用户在投入资金前，先等待六次确认的原因。

在诸如IOTA缠结之类的有向无环图中，有一个概念叫做“确认置信度”。选择算法会运行100次，计算选取的末端中直接或间接批准的交易次数。百分比越高，交易保持“结算”状态的置信度就越大。

这样看起来似乎会导致用户体验变差。但其实并不会。如果Alice向Bob发送10枚MagicDAGToken，她不必担心是否选择了图表中的正确末端，因为她的钱包会在后台执行以下操作：

选择权重大的末端（请记住，就是那些累积确认信息最多的末端）。

沿着路径追溯回以前的交易，以确保末端有足够余额进行支付。

达到以上要求，交易就会添加到有向无环图，创建的交易得以确认。

在Alice看来，这就是常规的加密货币运作流程。她输入Bob的地址和希望支付的金额，然后按下发送。以上列表就是每位参与者创建交易时，都会运行的工作量证明。

有向无环图的优缺点

有向无环图的优点

速度

没有出块时间限制，任何人都可以随时发布和处理交易。只要先确认较早交易，用户就不受提交交易次数限制。

无需挖矿

有向无环图不使用常规工作量证明共识算法。跟加密货币依赖挖矿维护区块链网络相比，有向无环图的碳足迹只是一个零头。

没有交易费用

因为没有矿工，用户无需为发布交易支付费用，但有时需对特定类型的节点支付少量费用。低廉费用（免费更好）对小额支付用户来说极具吸引力，因为高昂的网络费用会让他们白忙一场。

没有可扩展性问题

与传统区块链网络相比，有向无环图不受出块时间限制，每秒交易的处理数量要多很多。许多支持者坚信，这会让有向无环图在各类机器交互的物联网(IoT)用例中更具价值。

有向无环图的缺点

并非完全去中心化

以有向无环图为基础的协议具有各种中心化特性。有些人认为，这是启动网络的短期解决方案，但是有向无环图是否能在没有第三方干预的情况下蓬勃发展，仍需拭目以待。如果没有成功，就相当于网络向攻击向量敞开了大门，最终会严重受创。

未经大规模测试 

尽管基于有向无环图的加密货币已经问世几年，但要广泛普及还需假以时日。因此，未来用户在使用该系统时会享有怎样的激励机制，还很难预测。

总结

毋庸置疑，有向无环图会是一项构建加密货币网络的有趣技术。截至目前，使用该数据结构的项目相对较少，且尚未发展成熟。 

即便如此，只要有向无环图发挥潜能，肯定能为众多可扩展性生态系统提供源源动力。在需要高吞吐量且免费的领域，有向无环图技术有无数用例，例如物联网(IoT)和小额支付。

市场趋势是金融市场最基本的层面之一。我们可以将市场趋势定义为资产或市场的总体方向。因此，技术分析师和基本面分析师都会密切关注市场趋势。

牛市的交易往往相对简单，因为牛市可以提供一些最简单的交易和投资策略。即便没有经验的交易者，也能在非常有利的牛市环境中表现出色。话虽如此，了解市场如何出现周期性变动同样至关重要。

那么，关于牛市，您应该了解哪些信息？交易者如何充分利用牛市？我们将在本文中解答这些问题。

什么是牛市？

牛市（又称为多头市场）是指价格走高的金融市场状态。“牛市”一词常用于股票市场。但它也可以用于任何金融市场——包括外汇、债券、商品、房地产和加密货币。此外，牛市也可能指特定资产，例如比特币、以太坊或BNB 。它甚至可以指一个行业，例如效用代币、隐私代币或生物技术股票。

您可能听过华尔街的交易员使用“看涨”和“看跌”这两个术语。如果某个交易员说他们看涨一个市场，则意味着他们预计价格会上涨。如果他们看跌市场，则表示他们预计价格会下跌。

看涨通常意味着他们也做多那个市场，尽管事实未必如此。看涨并不一定表示当下存在做多交易机会，而只表示价格正在上涨或预计会上涨。

同样值得注意的是，牛市并不意味着价格不会下跌或波动。因此，更明智的做法是在更长的时间范围内来考量牛市。从这个意义上说，牛市将包含下跌或整合时期，而不会打破主要市场趋势。我们来看下面的比特币图表。虽然有一段时间的下跌和一些剧烈的市场崩盘，但它自成立以来主要都处于上升趋势。

Bitcoin价格图(2010-2020)。

因此，从这个意义上说，牛市的定义取决于我们所谈论的时间范围。一般来说，当我们使用牛市一词时，我们指的是连续几个月或几年的时间范围。与其他市场分析技术一样，更长的时间范围趋势比更短的时间范围趋势更为有效。

因此，在较长时间范围的牛市中可能会有长时间的下跌。这些反趋势的价格走势由于特别不稳定而人尽皆知，但这可能存在很大差异。

牛市示例

关于牛市的一些最知名的示例发生在股票市场。当时还是股票价格和市场指数（例如纳斯达克 100）持续上涨的时期。

全球经济在牛市和熊市之间来回波动。这些经济周期可能持续数年，甚至数十年。有人说，从2008年金融危机之后一直到新冠肺炎大流行期间的牛市，是“历史上最长的牛市”。这种说法见仁见智，正如我们提到过的，较长时间框架的牛市可能基于您的视角。

即便如此，我们来看看Dow琼斯工业平均指数(DJIA)的长期表现。我们可以看到，它基本上经历了长达一个世纪的牛市。当然，期间也有持续数年的衰退时期，比如1929年1月或2008年2月，但总体仍然处于上涨的趋势。

DJIA自1915年以来的表现。

有些人认为，比特币也会出现类似趋势。但我们无从得知比特币是否以及何时会经历多年的熊市。另外值得注意的是，大多数其他加密货币（即山寨币）可能永远不会经历类似的价格升值，因此您在投资时需要格外谨慎。

熊市与牛市有何区别？

这是两个相反的概念，因此它们之间的区别不难猜出来。牛市中价格持续上涨，熊市中价格持续下跌。

这也导致了最佳交易方式的差异。在牛市中，交易者和投资者通常希望做多。而在熊市，他们要么希望做空，要么希望持有现金。

在某些情况下，持有现金（或稳定币）也可能意味着做空市场，因为我们预计价格会下跌。主要的区别在于，持有现金更多的是为了保存资本，而做空则是为了从资产价格的下跌中获利。但如果您出售资产并希望以更低的价格买入，那么您基本上处于空头头寸——即使您没有直接从下跌中获利。

另外一个需要考虑的事项是手续费。持有稳定币可能不会产生任何费用，因为通常不会产生托管成本。然而，许多空头头寸将需要资金手续费或利率来维持仓位。也正因为如此，季度合约可能是长期空头头寸的理想选择，因为没有与之相关的资金手续费。

交易员如何利用牛市

牛市背后的主要理念相对简单。价格正在上涨，因此做多并逢低买入通常都是合理的策略。因此，买入并持有策略和美元平均成本法通常都非常适合长期牛市。

有句话是这样说的：“趋势是你的朋友，直到它不再是趋势。”这只是意味着，顺应市场趋势的发展方向进行交易才是明智之举。再说，没有任何趋势会永远持续下去，同样的策略在市场周期的其他部分不见得会表现良好。唯一可以确定的是，市场可能而且将会发生变化。正如我们在新冠肺炎疫情中所看到的，多年牛市可能在几周内消失殆尽。

当然，大多数投资者在牛市中都会看涨。这很合理，因为价格在上涨，因此整体市场情绪也应该处于看涨状态。然而，即便在牛市期间，一些投资者也会看跌。如果他们的交易策略执行得当，他们甚至可能在短期看跌交易中获利，例如做空。

因此，一些交易员会试图在牛市中做空最近的高点。但这些都是高级策略，通常更适合专业交易者。对与经验不足的交易者，根据趋势交易通常是更明智的选择。许多投资者会在尝试做空牛市时被套牢。毕竟，站在愤怒的公牛或轰鸣的火车头前方是一件危险的事情。

总结

我们已经讨论了什么是牛市，以及交易者如何在牛市环境下进行交易。在任何一种市场趋势中，最直接的交易策略通常都是跟随整体趋势的方向。

因此，牛市可能带来良好的交易机会，对于新手或首次投资者也不例外。然而，适当管理风险并不断学习以尽可能避免错误，始终都是您必须做到的。

金融市场中有无数种盈利方法。有些交易者采用技术分析来获利，还有一些交易者则使用基本面分析来选择投资哪些公司和项目。因此作为交易者或投资者，可选择多种不同方法来创建极具收益的交易策略。

然而，如果市场正在经历一段长期熊市，价格不断下跌，这时该怎么做呢？交易者要如何才能维持交易收入来源？

做空市场可以让交易者从价格下跌中获利。建立空头头寸也是一种理想方案，能够有效管理风险并对冲现有资产面临的价格风险。

在本文中，我们将详细解释何为做空、如何在币安做空比特币，以及做空存在哪些风险。

什么是卖空？

做空（卖空）是指出售一种资产，以期将来能够以更低的价格买回来。建立空头头寸的交易者预期该资产的价格会下降，也就是说交易者“看跌”此类资产。因此有些交易者不再单纯持有和等待，而是采用卖空策略，从资产价格下跌中获利。因此，卖空也不失为一种在价格下跌期间持有资本的好方法。

几乎所有金融市场（包括股票市场、商品、外汇和数字货币）都能看到“做空”的身影。散户投资者和对冲基金等专业交易公司更是这种操作的忠实拥趸。卖空股票或数字货币是短期和长期交易者的常用策略。

与空头头寸相对的是多头头寸，意为交易者买入某项资产，以期未来能够以较高的价格卖出。 

做空的工作原理

虽然不能一概而论，但做空通常使用借贷而来的资金。如果您以1万美元的价格出售现货比特币头寸并计划未来以8千美元的价格回购，实际上就建立了一个空头头寸。由于做空通常会使用借款，因此与保证金交易、期货合约以及其他衍生产品密切相关。让我们了解一下具体原理。

假设您认为某种金融工具（例如股票或数字货币）的价格会下跌。您拿出需要的抵押金，借入特定数量的该种资产，然后立即出售，此时您便已经建立了一个空头头寸。如果市场按预期下跌，您可以借了多少资金就买回多少资金，然后连本带利还给贷方。初始出售的价格与回购价格之间的差值就是您的利润。

接下来，我们讲解一个更具体的示例。比方说您借入1枚比特币，然后以8千美元的价格出售。现在，您拥有一个1枚比特币的空头头寸并为其支付利息。此后，比特币的市场价格跌至6千美元。您重新买入1枚比特币，然后将其还给贷方（通常为交易平台）。那么在本案例中，您的利润就是2千美元（还要扣除一定的利息和手续费）。

做空有何风险

建立空头头寸需要考虑诸多风险。比如说，空头头寸的潜在损失在理论上是没有上限的。多年来，无数专业交易者因做空股票而破产。如果股价因某些突发新闻而上涨，高涨的行情很快会将做空者“套牢”。

当然，如果您一直在学习币安学院的资料，就一定知道合理选择失效点并设置止损点对于每笔交易的重要性。尽管如此，我们还是要对这个概念略加介绍，因为理解这个概念可能大有好处。

在现货市场做多时，您的潜在损失会达到多少呢？这就要看您的头寸规模有多大了。如果您以1万美元的价格买入1枚比特币，最坏的情况莫过于比特币价格归零，初始投资血本无归。

然而，如果您是在保证金交易平台做空比特币，最坏的情况又将如何呢？此时，您的潜在损失将是无限的。为什么？因为价格的潜在上涨空间是无限的。而相比之下，如果您是做多，价格再怎么下跌，也不可能跌破0元。

因此，如果您做空借贷而来的资产，只要价格持续上涨，您就会持续蒙受损失。尽管如此，这更偏向于一种理论假设，而非实际情形，因为多数平台会在余额变为负值前直接将您的头寸强制平仓。即便如此，我们仍应牢记这一点，因为它很好地说明了关注保证金要求并始终设定止损点的重要性。

除此之外，标准风险管理原则也适用于做空。您需要保护所持空头、设置止损点、考虑头寸规模并确保自己了解强制平仓的风险。

空可以让交易者从资产价格下跌中获利。这是管理下行风险、对冲现有持仓或看跌市场前景的常见方式。 

但是，做空交易策略有时会蕴含极高的风险。因为它资产价格没有上限，而且还与轧空息息相关。轧空可以看做是一种价格突然暴涨的现象。发生这种情况时，许多做空者被“套牢”，会试图迅速脱手，填补头寸。

如果想了解什么是轧空，首先需弄清楚什么是做空。如果不熟悉做空及其运作原理，敬请阅读《金融市场中的做空是什么意思？》。

在本文中，我们将讨论什么是轧空，如何应对轧空，以及如何在多头头寸中获利。

什么是轧空？

大量做空者遭到强制平仓，导致资产价格急剧上涨，就会引发轧空。

做空者预测资产价格下跌。如果价格反而上涨，空头头寸的未实现亏损就会越来越大。随着价格上涨，做空者将面临强制平仓。这会通过止损单触发，而保证金和期货合约则直接强制平仓。也许还会是交易者为避免更大亏损而手动平仓。

那么，做空者如何平仓呢？他们会买入。这就是为何轧空会导致价格急剧上涨。随着做空者平仓，买入订单的连锁效应也将推波助澜。因此，轧空通常伴随相应的成交量激增。

以下还有其他考虑因素。做空的收益诱惑越大，做空者越容易套牢并迫使自己平仓。换句话说，套牢的流动性越多，轧空带来的波动性就越大。从这个意义上讲，轧空会造成需求暂时性增加，而供应量减少。

与轧空相对的是轧多，这种情况并不常见。当做多被一连串的抛售压力围困，导致价格急剧下跌时，就会出现与之类似的轧多现象。

轧空是如何发生的？

当买压突然增加时，就会引发轧空。如果您阅读过有关做空的文章，就会知道做空是一种高风险策略。但是，通过买入订单突然极速补仓空头头寸是引发轧空这种特殊波动事件的原因。其中包括很多在高价格水平触发的止损单，还有众多做空者同时手动平仓的情况。

只要金融市场可以建立空头头寸，就有可能引发轧空。同时，如果做空市场的可选方案比较少，也会产生巨大的价格泡沫。毕竟，如果没有一种适合的方法做空资产，资产可能会在很长一段时期内持续上涨。

出现轧空的前提是空头头寸压倒性多过多头头寸。自然而然，如果空头头寸明显多于多头头寸，就会有更强的流动性推波助澜。因此，想要密切关注市场情绪的交易者都将多头/空头比率视为一种实用的评估工具。如需查看币安合约的实时多头/空头比率，请点击此页面。

部分高级交易者会观望潜在的轧空机会，从价格快速上涨中做多获利。该策略包括在轧空发生之前积累头寸，并利用快速激增的时机高价抛售。

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轧空示例

轧空在股市中非常普遍。事后通常伴随着公司情绪低迷、预测股票价格上涨以及大量空头头寸。例如，假设出现意外的利好消息，所有空头头寸被迫买入，从而导致股票价格上涨。即便如此，轧空偏向属于技术模式，而非基本面事件。

据估计，特斯拉(TSLA)股票是史上做空最多的股票之一。即便如此，价格还是经历过多次大幅上涨，让众多做空者纷纷受困。

在加密货币市场，尤其是比特币市场，轧空也十分普遍。比特币衍生品市场使用高杠杆头寸，即便价格变化相对较小也会导致套牢或强制平仓。因此，轧空和轧多在比特币市场都会频繁发生。如果希望幸免于套牢或强制平仓，请仔细考虑使用的杠杆幅度。同时，还应采用适当的风险管理策略。

让我们看看以下2019年初比特币的价格范围。急剧下跌之后，价格维持在某个区间内。由于许多投资者观望空头头寸，期盼下跌趋势延续，因此市场情绪有可能非常低迷。

BTC/USD市场的潜在轧空。

但是，随着价格飞速突破该区间，这一价格区域在很长时间内就再没受到过考验。直至后来的新冠疫情期间，才再次遭受考验，称为“黑色星期四”。由于大量空头回补，导致价格迅速波动。

总结

总之，当做空者套牢被迫平仓导致价格急剧上涨时，就会出现轧空。 

在高杠杆市场，轧空波动剧烈。当许多交易者和投资者使用高杠杆时，由于连续强制平仓会导致瀑布效应，价格变化也更剧烈。

决定建立空头头寸之前，请务必了解清楚轧空的后果。否则，可能损失惨重。如需详细了解做空和其他交易技术，敬请阅读《针对加密货币交易初学者的全方位指南》。

金融市场随趋势的变化而波动。为了制定更为明智的投资决策，必须了解不同趋势的差异。因为行情不同，市场状况就会千差万别。如果不了解潜在趋势，又该如何应对千变万化的市场环境？

市场趋势是指市场的总体走势。在熊市中，价格整体下跌。熊市加大了交易或投资的难度，尤其让初学者头疼。

多数加密货币交易者和技术分析人士认为，自诞生之日起，比特币在宏观上始终处于牛市行情。即便如此，加密货币还是多次经历残酷的熊市，通常导致比特币价格下跌超过80%，山寨币更是动辄暴跌90%以上。面对熊市的窘境，投资者到底该如何应对？

在这篇文章中，我们将讨论什么是熊市、投资者的应对方法以及如何在熊市中盈利。

若要先了解一下牛市，敬请阅读《什么是牛市？》。

什么是现货市场？

熊市是指金融市场价格下跌的时段。缺乏经验的交易者在熊市中参与交易难度极大，并且面临重大风险。他们很容易遭受严重亏损，再无勇气重返金融市场。原因何在？

投资圈流行这样一句话：“上涨爬楼梯，下跌坐电梯”。意思是上涨行情缓慢且平稳，但下跌行情往往剧烈动荡。为何如此？每当价格暴跌，无论是为了转持现金，还是锁定多头头寸的收益，许多交易者都急于退出市场。这会迅速引发连锁反应，大批卖方抛售平仓，继而催生更多平仓操作，造成恶性循环。如果市场应用高杠杆，跌幅甚至会加倍放大。大规模强制平仓将产生更严重的连锁反应，引发疯狂抛售。

牛市同样存在类似的极端情况。在牛市期间，价格飞速增长，不同资产的关联度也高于以往，多数资产都会同步上涨。

一般来说，投资者逢熊市“看跌”，预期价格下跌，市场情绪也相当低迷。然而，部分市场参与者不会一味做空。这些参与者只是预期价格下跌，一旦出现良机，他们可能会选择做多。

熊市示例

如前文所述，许多投资者认为比特币自入市交易以来，在宏观上始终处于牛市行情。这是否代表这段时期不存在熊市？答案是否定的。在2017年12月涨至2万美元左右后，比特币陷入了一段低迷的熊市。

2017年的牛市过后，比特币暴跌。

而在2018年遭遇熊市前，比特币也曾在2014年暴跌86%。

与2013年的峰值相比，比特币的跌幅高达86%。 

截至2020年7月，昔日熊市的低点——3000美元左右的区间再度经受考验，但并未跌破。如果跌破这一临界范围，无疑强有力地证明了持续多年的比特币熊市尚未结束。

比特币再次测试熊市历史低点。

鉴于并未突破低点，我们认为，新冠疫情恐慌情绪引发的暴跌只是对该区间的又一次测试。然而，通过技术分析无法获得确定性，只能获得概率。

其他值得关注的熊市示例来自股票市场。无论是大萧条、2008年金融危机，还是2020年全球新冠疫情引发的股市崩盘都值得关注。这些天灾人祸导致华尔街遭到重创，整个股市受到巨大冲击。在此期间，纳斯达克100指数、道琼斯工业平均指数(DJIA)、标准普尔500指数等市场指数也都大幅下跌。

熊市与牛市有何区别？

熊市与牛市存在显著的差异。牛市价格上涨，而熊市价格下跌。

两者之间的一项显著的差异还在于熊市可能存在较长的横盘期，即盘整或调整价格行为。此时，市场波动性相当低，交易活动几近于无。虽然盘整也可能出现在牛市，但在熊市中往往更为普遍，毕竟价格持续下跌会让大多数投资者望而却步。

另外需要考虑的是，能否从一开始就建立某项资产的空头头寸。假如交易者没有能力利用保证金或衍生品做空某项资产，就只能通过抛售套现或兑换稳定币来表达看跌立场。这会引发持续时间更长的下跌行情，交易者的买入意愿极小，价格行为盘整显得不温不火。

如何在熊市中交易？

持有现金（或稳定币）是最简单的熊市交易策略之一。如果价格下跌令您寝食难安，不如干脆坐等市场摆脱熊市行情。如果您预计新一轮牛市可能在未来的某个时刻到来，可以届时再入市投资。与此同时，如果您长期持有达数年或数十年，那么熊市不一必然意味着应该卖出。

通常来说，顺应市场趋势开展交易和投资才是明智之举。因此，在熊市中盈利的策略还包括建立空头头寸。这样一来，资产价格下跌的时候，交易者也可以顺势而为，从中获利。无论是日内交易、波段交易，还是头寸交易，主要目标都是根据行情走势进行交易。话虽如此，许多逆向交易者倾向于“逆势”交易，采用与主流行情背道而驰的交易模式。让我们了解一下具体原理。

在熊市中，“逆势”意味着在反弹后建立多头头寸，有时称为“熊市反弹“或“死猫反弹”。这些与行情相悖的价格走势波动极大，因为许多交易者可能借机做多短期反弹。然而，除非整个熊市彻底结束，否则短暂反弹后很可能立即恢复下降趋势。

因此，成功的交易者会在熊市再度出现前把握机会，于近期高点附近盈利退场。否则，一旦熊市继续，他们的多头头寸将被套牢。请注意，这是一种高风险策略。即使是最资深的交易者，在尝试接飞刀时也可能遭受巨额亏损。

总结

在上文中，我们讨论了什么是熊市、交易者如何保护自己并从熊市中盈利。总之，最简单直接的策略是在熊市中持有现金，耐心等待合适的交易机会。另外，许多交易者会寻找机会，建立空头头寸。众所周知，顺应市场趋势方为明智之举。

经济维系着世界运转，密切影响我们每个人的日常生活。即使这个问题很深奥，也依然值得我们去深入探究。

“经济”的定义各不相同，但从广义上讲，可以将经济描述为一个生产、消费和交易商品的领域。经济常作为国家层面的话题进行讨论，专栏文章和新闻记者总是会提及美国经济、中国经济等。然而，我们也能放眼全球经济活动，去考量每个国家的活动和事务。

在本文中，我们将就瑞·达利欧(Ray Dalio)提出的模型深入探讨经济架构的概念。该模型在《经济机器是怎么运作的》视频中进行了详解。

经济是由什么构成的？

让我们先从微观讲解开始，逐步向宏观层面升华。我们日常购买杂货，以及出售劳动赚取工资就是在为经济做出贡献。世界各地的个人、团体、政府和企业都在三大产业领域做着同样的事情。

第一产业与开采自然资源相关。简单列举来说，它包括树木砍伐、黄金开采和农田耕作等。此处获得的原材料会用到之后第二产业的制造和生产中。最后的第三产业涵盖从广告宣传到经销等各式服务。

“三大产业”的划分是公众普遍认可的模式。但是，有人将概念扩展到第四产业和第五产业，以此进一步区分第三产业中的各种服务。

衡量经济活动

我们希望能有某种衡量方式来判断经济的健康状态。迄今最普遍的方法是利用GDP，或称国内生产总值。该指标能计算出一个国家在给定时期内生产商品和提供服务的总价值。

从广义上讲，GDP上升意味着生产、收入和支出的提高。反之，GDP下滑则表明生产、收入和支出有所下降。请注意，这个概念还有不同的说法：实际GDP包含通货膨胀，而名义GDP则不然。

虽然GDP只是一个概算，却在国家和国际经济分析中占比巨大。无论是小型金融市场参与者，还是国际货币基金组织，都能利用GDP来深入了解一个国家经济的健康状况。

GDP是衡量国家经济的可靠指标，但在技术分析时，最好能交叉对比其他数据，以此获得更全面的了解。

信用、债务和利率

贷方与借方

我们可以认清这个事实，即一切事物都可归结为买卖。值得注意的是，借贷同样必不可少。假设目前有大笔闲置资金。我们会希望把这些资金利用起来，让钱来生钱。

要实现这个目标，可以将钱借给需要购买物资的人，例如用来购买开展业务所需的机器。借方手头暂时没有流动现金，但在购买机器之后，销售成品就能赚钱，并偿还资金。出借闲置资金的人为贷方，另一方则为借方。

为了获取贷款收益，贷方可设置出借现金的费用。如果出借10万美元，贷方可提出要求说：“借方要使用这笔钱，需在尚未还清本金时，每月向我支付1%的费用。”这1%的额外费用称为“利息”。

按照单利计算，也就是说，借方每月需额外支付1,000美元，直至本金还完。如三个月后还清，贷方将获得10.3万美元，附加其他指定费用。

通过出借这笔钱，贷方创建信贷，即与借方达成后期偿还资金的协议。信用卡用户会熟知这个概念。使用信用卡付款，这笔钱不会立即从个人银行账户中扣除。即使账户没有余额也无妨，只要后续结清账单即可。

有信贷，就有债务。贷方出借资金，而借方产生负债。连本带息偿还完贷款后，债务自然就消失了。

银行与利率

银行应该是当今世界最典型的贷方。我们可将银行视为贷方和借方之间的中间商（或经纪商）。这些金融机构实际上既是贷方，又是借方。

个人把钱存入银行，是因为确定随时能把钱从银行取出来。大多数人也都如此操作。如此一来，银行持有大量现金，就可以放贷给借方。

当然，银行不会一次性出借所有资金，而是遵循部分准备金制度运行。如果所有人同时要求取钱，银行就会出现问题，但这种情况极少发生。一旦出现了这种情况（比如说大家普遍对银行失去信心），就会发生银行挤兑，可能会导致银行倒闭。1929年和1933年美国大萧条时期的银行挤兑就非常典型。

银行通常会以利率作为激励，鼓励他人将钱存入银行。高利率对贷方更具吸引力，因为他们拿到的钱变多了。对于借方而言，情况则恰恰相反。低利率意味着，除去本金，他们无需支付过多利息。

为何信贷很重要？

信贷可视作经济的润滑剂，能让暂时没有资金储备的个人、企业和政府提前使用资金。有部分经济学家认为，这种方式存在问题。但是，许多人认为支出增加意味着经济蓬勃发展。 

花出去的钱越多，就意味着有更多人获得收入。银行倾向于向收入较高的人放贷，也就是说，这些人的现金和信贷资源更多。拥有更多现金和信贷，他们就能提高消费，从而又让更多人获得收入，以此持续循环。

更多收入→更多信贷→更多支出→更多收入。

当然，这个循环不会无限持续。现在借了10万美元，就意味着将来要还10几万美元。因此，尽管您的支出能力提高了，最终还是要通过减少支出来还清债务。

瑞·达利欧(Ray Dalio)将这个概念描述为“短期债务周期”，如下图所示。他预测这些模式会在5到8年的周期内重复出现。

红色代表生产力，随着时间推移而增长。绿色则是可用信贷的相对金额。

那么，我们究竟应该关注什么呢？首先，请注意生产力在稳步提高。在没有信贷的情况下，生产力是唯一的增长来源，毕竟只有生产才能创收。

在图表的第一部分，我们可以看到，由于信贷，收入增长速度超过生产力，这会导致经济扩张。扩张最终会停止，然后进入经济收缩。在第二部分中，最初的“繁荣”过后，信贷资源大幅减少。因此，贷款变得难上加难，通货膨胀开始出现，迫使政府采取补救措施。

我们将在下文进一步探讨这个问题。

中央银行、通货膨胀和通货紧缩

通货膨胀

假设每个人都能获得很多信贷（上图中的第一部分）。他们会利用信贷，大量超前消费。但是，尽管支出猛增，生产并没有增加。事实上，商品和服务供应并没有实质性增加，但其需求却有所提高。

接下来就会发生通货膨胀，其表现形式是，由于需求增多，商品和服务价格随之上涨。普遍用于衡量通货膨胀的指标是消费者物价指数(CPI)。该指数会追踪一段时间内消费者常用商品和服务的价格。

中央银行如何运作？

我们之前介绍的银行通常是商业银行，主要服务于个人和企业。中央银行是负责管理国家货币政策的政府实体。美联储、英格兰银行、日本银行和中国人民银行等金融机构均属于该范畴。这些机构的主要功能涵盖：通过量化宽松政策来增发流通货币，以及调控利率。

如果通货膨胀失控，中央银行就会提高利率。利率提高之后，借款利息增加，借贷会丧失吸引力。由于个人仍需偿还债务，支出会适时减少。

在理想情况下，较高的利率会促使需求减少，从而让价格回落。但实际上，这可能会引起通货紧缩。在某些情况下，这会很糟糕。

通货紧缩

我们大致能推断出，通货紧缩与通货膨胀正好相反。我们将其定义为在一段时间内，由支出减少所导致的价格普遍下跌。支出一旦缩减，紧接着可能会伴随经济衰退。敬请参阅《2008年的金融危机详解》。

应对通货紧缩的解决方案通常是降息。降低信贷借款利息，可以鼓励个人增加借款。然后，随着可用信贷增加，政府预计处于经济环境内的各方将增加支出。 

与通货膨胀一样，通货紧缩可用消费者物价指数来衡量。

经济泡沫破灭时会发生什么？

达利欧解释说，以上展示的图表（短期债务周期）是长期债务周期中的一个小周期。

长期债务周期。

上述周期模式（增减可用信贷）会周而复始。然而，在每个周期结束时，债务都会增加。最终，债务会变得难以掌控，从而引发大规模的去杠杆化，即个人试图减债。这在图表中则表现为债务骤降。

发生去杠杆化后，收入开始下降，信贷资源枯竭。个人无法偿还债务，就会试图出售资产。但是，由于许多人同时操作，资产价格会因为供应过剩而暴跌。

在这种情况下，就会导致股市崩盘。而在这个阶段，如果利率已经为0%，中央银行就无法再通过降低利率来缓解负担，因为再降就会出现负利率。这种解决方案备受争议，并且不一定奏效。

那该采取怎样的措施呢？最直接的解决方案是减少支出并免除债务。但是，其他问题会随之而来。支出降低意味着企业无法盈利，那么，员工的收入就会减少。各行各业需要裁员，从而导致失业率攀升。

收入和劳动力缩减意味着政府无法征收和此前等额的税款。与此同时，政府需要花费更多资金来养活越来越多的失业公民。由于支出超过收入，就会出现预算赤字。

有一种解决方案是开始印钱（印钞机，冲啊！这个梗在加密货币圈内众所周知）。有了可支配的资金，中央银行就能贷款给政府，政府再尝试刺激经济。但这样依旧问题丛生。

凭空印钞增加了货币供应，就会导致通货膨胀。这种灾难性滑坡最终会造成恶性通货膨胀，即通货膨胀急剧加速，从而破坏了货币价值并引发经济灾难。只要了解过1920年代的魏玛共和国，2000年代后期的津巴布韦，或是2010年代后期的委内瑞拉，就能明白恶性通货膨胀的威力。

与短期周期相比，长期债务周期的持续时间要长得多。据统计，每50至75年就会发生一次。

以上概念是如何相互关联的呢？

我们在本文中介绍了很多概念。达利欧的模型最终围绕着信贷的可获得性展开。只要信贷增加，经济就会蓬勃发展。信贷缩减，就会导致经济收缩。这些事件交替发生，构成短期债务周期，而短期债务周期又构成长期债务周期的一部分。

利率会影响经济参与者的很多行为。利率提高时，更加合理的做法是储蓄，此时支出不再是当务之急。降低利率之后，支出似乎才是更明智的决定。

总结

经济机器如此庞大，我们很难将其中的各类组件梳理清晰。但是，通过仔细观察，我们就会发现，参与者彼此交易，相同的模式长此以往会不断地重复出现。

阅读完本文之后，希望大家能对贷方与借方的关系、信贷和债务的重要性以及中央银行缓解经济危机的相关举措有更深入的了解。

小白式简易科普(ELI5)

将比特币代币化，就可以在其他区块链中使用比特币。

但是，请等一下，比特币不是已经很强大了吗？的确是！比特币的用例稳健可靠，已成为一种公共产品。但与此同时，比特币刻意给功能设定了限制，进一步创新的余地并不大。

我们还能用比特币做什么？有些比特币用户认为，没什么特别要做的事情，这听起来很合理。但是，也有用户认为，我们应该想办法在其他区块链上使用比特币。这就是我们探讨为何要在以太坊中代币化比特币的原因。

为什么要代币化比特币？这样做有意义吗？如何创建代币化比特币？如何获得代币化比特币？如对此感兴趣，敬请继续阅读下文。

导语

比特币被普遍视为加密货币领域的“储备资产”或价值储蓄，目前已成为使用最广泛、流动性最好、平均成交量最高的加密货币，并且其市值稳居榜首。实际上，有人认为，除了比特币之外，根本不需要其他的加密货币。他们的观点是，山寨币要想实现的所有用例，比特币都可以做到。

然而，区块链技术正在广泛应用于各个不同领域。去中心化金融(DeFi)的发展旨在将金融应用程序引入区块链。这些去中心化应用程序(DApp)在无需许可的公共网络运行，并且无需中央协调机构即可实现去信任化的金融交易。虽然，DeFi的设计初衷与区块链无关，可在任意智能合约平台运行，但大多数仍运行在以太坊中。 

比特币是加密货币市场的“顶梁柱”，但却无法利用加密货币生态系统中的其他发展成果。有些项目一直在努力解决这个问题。 

有没有办法既能保持比特币网络完整，又能让比特币的用途超出原先设定的范畴呢？以太坊中代币化比特币的兴起就证明了市场的这一需求。

什么是代币化比特币？

介绍之前，我们应该弄清楚一些概念以避免混淆。如果您阅读过我们的《什么是比特币？》一文，便会了解，大写字母B(Bitcoin)是指比特币网络，而小写字母b(bitcoin)则是比特币的记账单位。

代币化比特币的逻辑相对简单。通过某种机制锁定比特币，在其他网络铸造对应的代币，然后将比特币用作该网络的代币。其他网络的每一枚代币都可代表特定数量的比特币。二者之间的挂钩关系应保持不变，并且过程可逆。换句话说，销毁代币就能让“原始”比特币解锁，回到比特币区块链。

在以太坊网络中，ERC-20代币即代表比特币。用户可在以太坊网络中进行以比特币计价的交易。与以太坊的其他代币类似，比特币同样可编程。

通过btconethereum.com即可查看目前以太坊中代币化比特币的总数。

截至2020年7月，以太坊中约有1.5万枚代币化比特币。这个数量听起来似乎很多，但相比比特币约1850万枚的流通供应量，就完全可以忽略不计了。但是，这仅仅只是开始。

值得注意的是，侧链和Layer 2解决方案（如比特币闪电网络或液态网络）同样旨在应对类似挑战。有趣的是，以太坊的比特币数量是比特币闪电网络中的十几倍。 

即便如此，这些不同解决方案之间并不存在直接的竞争，也就是说这并非一场非此即彼的博弈。实际上，许多人认为与其说它们相互竞争，不如说彼此相辅相成。代币化项目可丰富比特币持有者的选择，而没有代币的项目则可改善整体基础架构。这为该领域带来了更多整合机遇，让整个行业得以受益。

这一切听起来很有趣，但是意义何在？让我们探讨一下，为何首先要代币化比特币。

为什么要在以太坊中代币化比特币？

比特币的设计非常简单，这是为了专注于特定功能，效果也确实显著。但是，这些特性本身具有局限性。

虽然比特币是数字货币行业中价值最高的货币，但却无法从行业其他领域的创新发展中受益。从技术上来说，比特币中可运行智能合约，但相比以太坊或其他智能合约平台，其范围相当有限。 

在其他区块链代币化比特币可提高该网络的效用。这是怎么实现的呢？这是因为，这种做法可启用比特币本身不支持的功能。与此同时，比特币的核心功能和安全模型保持不变。更多好处还包括交易速度、可互换性和隐私性的提升。

此外还有一个潜在原因。DeFi的最大优势在于其具有“可组合性”。这意味着，所有应用程序都在同一个开源、无需许可的公共基础层运行，彼此可以无缝协同工作。 

许多人认为，把比特币带入可组合的金融构建区块这一前景令人振奋。这将催生很多使用比特币的新型应用程序，而这些原本是无法实现的。

代币化比特币如何运作？

在以太坊和其他区块链中代币化比特币的方式有很多种。它们的去中心化程度各不相同，对信任和风险预想也不相同，且价值挂钩方式也有区别。

主要的两大类型分别为托管和非托管。第一类设有中心化托管方，而且它还同时负责铸造代币。这样会存在交易对手风险，因为托管比特币的实体必须值得信赖，且经营状况正常。另一方面，该实施方案应比替代方案更安全。

其他解决方案采取的是不同的方式。它们无需受信赖的实体，自动上链即可完成铸造和销毁的全过程。抵押品资产会被锁定，代币则通过各种链上手段在另一条链上铸造。资金锁定在链上，直到代币销毁才能解锁。这消除了交易对手风险，但却增加了潜在的安全风险。为什么这么说呢？因为在这种情况下，风险完全由用户承担。用户失误或合约错误会导致资金损失，甚至是永久性丢失。

代币化比特币示例

托管

托管方式在当前代币化比特币供应量中占据主导地位。锁定价值最多的是包装比特币(WBTC)。它是如何运作的呢？用户将比特币发至中心化托管方，托管方存入多重签名的冷存储钱包中，并铸造WBTC代币作为返还。值得注意的是，此流程需要证明用户身份是否符合身份认证或反洗钱法规。该方法需信任铸造代币的实体，但也具有一定的安全优势。

币安也拥有一款代币化比特币，称为“BTCB”。这是币安链发行的BEP-2代币。如想尝鲜体验，通过币安DEX即可交易。

非托管

非托管解决方案完全在链上运行，无需任何中心化托管方介入。简单来说，它们与包装比特币类似，但是却无需借助中心化托管方，只需通过智能合约或虚拟机即可保证资金安全并铸造代币。用户通过去信任化和无需许可的方式即可存入比特币并铸造代币化比特币。

部分系统要求超额抵押，也就是说，用户必须存入高于实际铸造的价值（即抵押品）。这样做能让系统抵御黑天鹅事件和大型市场崩盘风险。即使这样，如果抵押品价值大幅下降，系统也会无能为力。

renBTC是最热门的非托管方式。比特币会被发送到Ren虚拟机(RenVM)，储存在去中心化节点网络中。然后，该虚拟机会根据发送的比特币数量铸造ERC-20代币。 

其他典型示例还有sBTC和iBTC，这些都是由Synthetix网络代币(SNX)抵押的合成代币，而非通过比特币抵押。iBTC尤为引人注目，可反向追踪比特币的价格，成为了少数做空比特币的非托管方式之一。

值得注意的是，这些技术都带有很强的试验性质。这也就难怪中心化托管解决方案会更受欢迎，因为它们更加安全。但也会存在更大的漏洞和用户失误风险，同样有可能导致资金损失。虽然如此，只要技术有所突破，这也可能会成为代币化的未来走向。

这些非托管解决方案由自动流程控制，因此仅建议高级用户使用。但是，如果您也想尝试这些代币，但又不想操心铸造流程的事情，那么您可以通过加密货币交易平台购买和交易。

代币化比特币是否有利于比特币或以太坊？

这个问题很难回答。让我们从两个方面来思考这个问题。

首先，它对比特币有利的地方在哪里呢？它可以提高比特币的效用。虽然许多人认为比特币并不需要更多功能，但毕竟聊胜于无。正如前文讨论所述，它有可能会带来交易速度、可互换性和隐私性提升，以及交易成本降低等诸多好处。随着以太坊2.0发布，以太坊的交易有望更快捷、更便宜。以太坊中的代币化比特币同样会从中受益。 

另一方面，有人认为代币化比特币的持有者会面临潜在危险。将比特币代币化会舍弃比特币强大的安全优势，而这些正是比特币炙手可热的特性。 

例如，如果智能合约漏洞造成代币化比特币被盗或丢失，会出现什么情况呢？这就可能会导致锁定在比特币区块链的比特币无法解锁。

另一个考虑因素是费用。有人认为，如果大量用户开始在以太坊区块链交易代币化比特币，比特币网络的交易费用会下降。从长远来看，比特币的运行仅靠交易费用来支撑。如果大多数交易流入以太坊生态系统，网络安全性就会受到损害。但这个问题距离爆发还相当遥远，在很长一段时间内都不会是需要迫切解决的事情。

它对以太坊的好处又是什么呢？如果以太坊获取到大量比特币的价值，那么，以太坊作为全球价值转移网络的效用将得以提升。根据Etherscan的研究，先前提到的共计1.5万枚比特币中有相当一部分锁定在以太坊DeFi生态系统中。 

代币化比特币会大大提升DeFi在以太坊的效用。这是怎么实现的呢？有些去中心化金融服务能够以代币化比特币为基础展开。基于比特币的去中心化交易平台(DEX)、借贷市场、流动性资金池以及DeFi中存在的其他各种形式都能够以比特币计价。代币化比特币的成功还将激励其他类型的资产迁移到以太坊网络。

大多数项目仍处于初期萌芽阶段，所依赖的技术还有很大提升空间。尽管如此，这一前沿领域的发展前景仍令人翘首期盼。

总结

我们讨论过什么是代币化比特币以及它有哪些不同的实现方式。之所以要将比特币代币化为ERC-20代币来使用，其背后最主要的动力就是增加比特币的效用。 

如果以太坊能够获取大量的比特币交易，将对未来产生重大影响。那么这样会颠覆现状吗？未来比特币的供应量会有多少涌入到以太坊交易？让我们拭目以待。不管怎样，两大加密货币网络之间的桥梁搭建将惠及整个区块链行业。