Ethena Labs发布第二季更新表示，4月2日，ENA的总供应量的5%在经过6周的活动后分配给了社区，第二季将在9月2日或USDe供应达到50亿美元时结束。 15%的ENA供应已分配给Ethena“积分”计划，最高可增加至20%。 FDUSD Curve 1000 万美元 LP 池将于周一20点上线，用户将能够在 FDUSD<>USDe 上提供 LP，以支持通过 FDUSD 进行掉期的流动性。 新的生态整合将在下周推出，包括FDUSD Curve、Infinex、Karak和Bouncebit。Bybit USDe整合也将在下周推出。
24小时滚动加密货币资讯
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前SEC主席：现货以太坊ETF交易“不可避免”
前美国证券交易委员会主席Jay Clayton表示，现货以太坊ETF的交易将是“不可避免的”，但仍有疑问。 Clayton指出，以太坊ETF的批准分两步进行，已获得上市批准，但产品本身的批准仍待定。他认为，尽管还有一些问题需要解决，但此类批准是必然的。 在比较以太坊ETF和比特币ETF的批准差异时，Clayton提到，两者的基础加密货币在是否被视为证券或商品上有不同的答案。他指出，尽管以太坊的基础交易目前仍未被明确归类，但市场对比特币和以太坊的现货交易已经显著发展。 尽管以太坊ETF的具体细节尚未确定，但预计这些基金可能在7月或8月开始交易。
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今年前三个月新推出的加密货币ETF数量是2023年一季度的三倍
随着专注于加密货币策略的新ETF的推出，炒作重回市场，专注于加密货币策略的新基金正在以更快的速度推出。据Crypto Fund Research称，今年前三个月有25家新的风险投资和对冲基金成立，这是自2021年第二季度以来最多的。这是同期关闭的基金数量的两倍，几乎是2023年第一季度出现的9只基金的三倍。去年，在熊市中，该资产类别陷入困境后，新成立的加密基金数量勉强超过关闭的基金数量。
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3AC清算人过去三天向币安存入218万枚STRK
据Spot On Chain监测，3AC清算人Teneo，在过去三天内向Binance存入了218万枚STRK（263万美元）。 目前，Teneo仍持有1.3亿枚STRK（1.57亿美元）的3AC资产，成为第二大非团队/CEXSTRK持有钱包。 昨日，Vitalik Buterin宣称获得了84.5万枚STRK（107万美元）后，STRK价格下跌了6%（24小时）。
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Uniswap基金会本月底拟启动链上投票，拟奖励已质押和委托代币的UNI持有者
Uniswap基金会在X平台宣布，将于5月31日启动链上投票来升级协议，以便其费用机制可以奖励已质押和委托其代币的UNI代币持有者，参与此提案进行投票的用户必须在投票开始前将UNI委托给自己或第三方。 据悉，如果持有UNI但没有及时委托，将无法投票，如果投票通过，将提议进一步简化费用设定过程，提高效率，减少治理负担，保持中立性。此外，合约已通过三次审计，未发现重大问题，代码库覆盖100万美元漏洞赏金计划。
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比特币基础设施平台RunesFi完成40万美元融资，Cogitent Ventures等参投
比特币基础设施平台RunesFi宣布完成40万美元融资，Cogitent Ventures、Oddiyana Ventures、Lavender Capital、WeeHODL、Zephyrus Capital、以及Samurai Starter参投。RunesFi利用 Runes 协议增强 DeFi 功能，旨在构建Runes上的第一个去中心化交易所 (DEX)、用于创建和分发新符文的雕刻机以及支持比特币DeFi生态系统的各种基础设施产品等功能，为比特币上大规模采用DeFi奠定基础
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VAEX的香港虚拟资产交易平台牌照申请已于5月24日被撤回
据香港证监会官方网站更新数据显示，VAEX向香港证监会提交的虚拟资产交易平台牌照申请已于5月24日被撤回。 相关信息显示，VAEX提交的虚拟资产交易平台运营者公司名称为“Hong Kong VAEXC Limited ”，中文名称不适用，VAEX曾于2023年11月25日首次向香港证监会递交了虚拟资产交易平台牌照申请。 截至目前，香港证监会公布的虚拟资产交易平台牌照撤回和退回的申请者数量为10家，被退回1家，虚拟资产交易平台申请中名单数量为18家。
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必胜客在萨尔瓦多接受比特币支付
必胜客在萨尔瓦多接受比特币支付。
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昨日BITB净流入600万美元
据HODL15Capital监测，昨日（5月24日）灰度GBTC未有资金流入/流出，BITB净流入600万美元。
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Coinbase：去年有5200万美国人拥有加密货币
Coinbase在社交媒体发文表示，2023年，5200万美国人（占美国成年人口的20%）拥有加密货币。
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ARKB昨日净流入400万美元
据HODL15Capital监测，ARKB昨日（5月24日）净流入400万美元。
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支撑和阻力的基本原理详解
导语
支撑和阻力的概念是与金融市场的技术分析相关的一些最基本的话题。它们基本上适用于任何金融市场，无论是股票、外汇、黄金还是加密货币。
这些概念很容易理解，但要真正掌握却是一件难事。支撑和阻力的判读可能是完全主观的，它们在不断变化的市场环境中会发挥不同的作用，您需要了解不同类型的支撑和阻力。但最重要的是，您需要学习大量图表。本指南将帮助您入门。
什么是支撑位与阻力位？
从最基本的层面而言，支撑和阻力都是非常简单的概念。当价格处于一种无法突破的水平，这个水平就是某种程度上的障碍。支撑是指价格达到了“地板”，而阻力则是指价格达到了“天花板”。基本上，您可将支撑区看作是需求区，而阻力区看作是供给区。
虽然支持和阻力在传统上以线条表示，但现实情况通常不会那么精确。记住：市场并非由阻止市场突破某个特定水平的物理定律驱动。正因为如此，将支撑和阻力看做区域更为合适。您可以把这些区域想象成价格图表上的范围，它们可能推动交易者增加活动。
我们来看一个支撑位的示例。我们注意到价格不断进入资产被购买的区域。当这个区域被多次反复测试时，就会形成一个支撑范围。由于空头（卖方）无法将价格进一步推低，使得价格最终反弹 — 可能开始一个新的上升趋势。
价格突破之前在支撑区域震荡。
现在我们来看阻力位。正如我们所看到的，价格呈下降趋势。但在每次反弹后，它都未能多次突破同一区域。之所以形成阻力位，是因为多头（买家）无法控制市场并推动价格上涨，导致下行趋势继续。
价格无法突破阻力区。
交易者如何利用支撑位和阻力位
技术分析师利用支撑位和阻力位在价格图上找到值得关注的区域。在这些区域，潜在趋势出现逆转或暂停的可能性可能更高。
市场心理学在支撑位和阻力位的形成过程中发挥着巨大的作用。交易者和投资者将记住先前增加兴趣和交易活动的价格水平。由于很多交易者可能在同样的水平进行观察，从而可能让这些区域的流动性增加。这通常使得支撑和阻力区域成为大型交易者（或称巨鲸）进入或退出头寸的理想区域。
支撑和阻力是开展恰当风险管理的关键概念。如果能够始终如一地识别这些区域，就可以带来有利的交易机会。通常，价格一旦达到支撑或阻力区域，就可能发生两件事情：价格要么从该区域反弹，要么突破并沿趋势方向进一步继续 — 直到达到下一个支撑或阻力区域。
在靠近支撑位和阻力位附近进入交易是有利的交易策略。主要是因为这个位置相对接近失效点 — 我们通常会在这个点下达止损单。如果该区域被破坏且交易无效，则交易者可以减少损失并以少量损失退出。从这个意义上来说，进入的位置离供应或需求区域越远，离失效点也越远。
另外还需考虑的是，这些价位如何应对不断变化的环境。一般而言，被破坏的支撑区在断裂时可能会变成阻力区。相反，如果阻力区域断裂，再次测试时可能会变成一个支撑位。这些模式有时被称为支撑阻力翻转。
当再次测试时，支撑区断裂并变成阻力区。
先前的支撑区现在变成阻力区（反之亦然）的情况证实了这个模式。因此，在该区域受到重新测试时进场可能较为有利。
另一个需要考虑的事情是支撑区或阻力区的强度。通常，价格下跌和重新测试支撑区的次数越多，跌破的可能性就越大。同样，价格上涨和重新测试阻力区的次数越多，突破上限的可能性就越大。
我们已经谈到了价格行为中支撑和阻力的运作方式。还有那些类型的支撑和阻力呢？我们来了解其中一部分。
心理支撑和阻力
我们要讨论的第一种类型称之为心理支撑和阻力。这些区域不一定与任何技术模式相关，它之所以存在，是因为人类试图了解世界的运作方式。
也许您还没有注意到，我们生活在一个极为错综复杂的世界。因此，我们会在无意中试图简化周围的世界，以便能对它有更好的理解 — 例如对数字进行四舍五入。您是否想过要吃 0.7648 个苹果？或向商家购买 13,678,254 颗大米？
金融市场也存在类似的效应。对于加密货币交易来说尤其如此，因为它涉及到可以被整除的数字单位。以 8.0674 美元买入资产并以 9.9765 美元卖出，其处理方式要不同于以 8 美元买入资产并以 10 美元卖出资产。这就是为什么整数可以充当价格图表上的支撑或阻力。
要是事情真的这么简单就好了！多年来这种现象已经变得众所周知。因此，一些交易员可能会试图“抢先”进入明显的心理支撑或阻力区域。在这种情况下，抢先行动意味着要在预期的支撑或阻力区域之外下单。
我们来看下面的示例。当 DXY 接近 100 时，一些交易员会刚好在该水平下下达出售卖出，以确保成交卖出。由于太多的交易者期望在 100 处出现逆转，并且很多人都在该水平之前抢先行动，因此市场永远不会到达这个水平，而是在之前逆转。
美元指数 (DXY) 在达到 100 之前逆转。
趋势线支撑和阻力
如果您阅读过我们经典的图表模式相关文章，就会知道模式也会成为价格的障碍。在下面的示例中， 上升三角形让价格处于受控状态，直到突破上限。
趋势线作为标准普尔 500 指数的支撑和阻力。
您可以充分利用这些模式并确定与趋势线重合的支撑和阻力区域。您最好是能在模式完全形成之前尽早识别，这样的作用会尤为明显。
移动平均线支撑和阻力
许多指标在与价格相互作用时也可能提供支撑或阻力。
其中最直接的示例之一就是移动平均线。由于移动均线可作为价格的支撑位或阻力位，很多交易员会将其作为市场整体健康状况的晴雨表。移动平均线在尝试发现趋势逆转或轴心点时也可能发挥较大作用。
200 周移动平均线作为比特币价格的支撑。
斐波那契支撑和阻力
斐波那契回调工具所描述的水平也可以作为支撑和阻力。
在下面的示例中，61.8% 的斐波那契水平多次充当支撑位，而 23.6% 的水平则充当阻力位。
斐波那契水平同时作为比特币价格的支撑和阻力。
什么是技术分析中的融合？
到目前为止，我们已经探讨了什么是支撑和阻力，以及它们的一些不同类型。但围绕支撑和阻力制定交易策略的最有效方法是什么呢？
首先要理解的一个关键概念叫做融合。融合是指将多个策略组合在一起，形成一个策略。当支撑位和阻力位同时属于我们所讨论过的多个类别时，往往能发挥最强的作用。
我们通过两个示例来帮助理解。您认为下面哪个潜在的支撑区域更有可能在实际情况下成为支撑位？
支撑 1 符合：
先前阻力区域
重要的移动平均线
61.8% 斐波那契水平
价格整数
支撑 2 符合：
先前阻力区域
价格整数
如果您一直在关注市场行情走势，就会猜到支撑 1 保持价格的几率更高。这种猜测可能是正确的，但价格也可能完全越过支撑 1。这里的重点就是，支撑 1 作为实际价格支撑的可能性要高于支撑 2。话虽如此，在真实交易中没有任何事情是保证一定会发生的。虽然交易模式可能有帮助，但以往的表现并非就意味着未来的表现，因此，您应该为所有可能的结果做好准备。
从历史上看，由多种策略和指标确定的组合往往能提供最有利的机会。一些成功的融合交易者可能对他们进入的设置非常挑剔 — 这通常需要耐心的等待。然而，一旦他们进入交易，他们的设置往往拥有较高的成功概率。
即便如此，管理风险以及保护您的资金不受不利价格变动的影响始终是您的第一要务。即便看上去拥有最佳入场点的绝佳行情，也有可能走向相反的方向。您应该考虑多种情况的可能性，这样才不会陷入虚假突破或牛市和熊市陷阱。
总结
无论您是日间交易还是波段交易，在进行技术分析时，都需要理解支撑和阻力的基本概念。支撑是价格的下限，而阻力是价格的上限。
可能存在不同形式的支撑和阻力，有些是基于价格与技术指标的相互作用。最可靠的支撑和阻力区域往往是经过多种策略确认的区域。
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比特币和库存流量比率模型
什么是库存流量比率模型？
简单地说，库存流量比率（SF或S2F）模型是一种衡量特定资源丰富度的方法。将保留在储备中的资源量除以每年的生产数量，就得出了库存流量比率。
库存流量比率模型一般适用于自然资源。我们以黄金为例。虽然估计值可能有所不同，但世界黄金协会(World Gold Council)估计已经开采的黄金大约为190,000 吨。这个数量（即总供应量）就是我们所说的库存。与此同时，每年开采的黄金约为2,500吨-3,200吨。这个数量就是我们所说的流量。
我们可以利用这两个指标来计算库存流量比率。但这个比率究竟意味着什么？它基本上显示了对于总供应量，某种指定资源相每年有多少供应量进入了市场。库存流量比率越高，相对于总供应量进入市场的新供应量相就越少。因此在理论上，具有较高库存流量比率的资产应该能够长期保值。
相比之下，消费品和工业商品通常具有较低的库存流量比率。为什么会这样？一般来说，这些商品的价值通常会遭到破坏或消耗，因此存货（库存）通常只是为了满足需求。这些资源作为财产并不一定具有很高的价值，因此往往不适合作为投资的资产。某些特殊情况下，如果预期未来会出现短缺，价格可能会迅速上涨，否则会持续根据需求量进行生产。
务必要注意的是，单单具有稀缺性，并非就一定意味着某种资源应该有价值。例如，黄金并不是那么稀缺，毕竟，我们有19万吨可以使用！之所以库存流量比率表明它很有价值，是因为与现有库存相比，其年产量相对较少且保持稳定。
什么是黄金的库存流量比率？
从历史上看，黄金的库存流量比率在贵金属中是最高的。那到底是多少呢？我们回到前面的例子：我们将190,000吨的总供应量除以3,200，就得出了黄金的库存流量比率约为59。这告诉我们，以目前的生产率计算，开采190,000吨黄金大约需要59年。
但还要特别注意的是，每年新开采多少黄金的估计值只是估计值而已。如果我们将年产量（流量）增加到3,500吨，库存流量比率就会降低至大约54 。
既然讲到这里，不妨再计算一下所有已开采黄金的总价值？在某种程度上，这可以与加密货币的市值比较。如果我们将每金衡盎司黄金的价格定为大约1500美元，那么，所有黄金的总价值约为9万亿美元。这听起来很多，但实际上，如果您将所有黄金打包成一个方块，一座足球场就足以放下这个方块。
同样的，比特币网络的最高总价值在2017年底约为3000亿美元，截至撰稿时维持在1200亿美元左右。
库存流量比率和比特币
如果您清楚比特币的运作方式，就不难了解为比特币应用库存流量比率的意义所在。基本上，这个模型将比特币视为黄金或白银等稀缺商品。
黄金和白银通常被称为具有存储价值的资源。理论上，它们具有相对稀缺性和低流量，应该能长期保值。更重要的是，它们的供应量在短时间内难以大幅增加。
库存流量比率的拥护者认为，比特币是一种类似的资源。它非常稀缺，生产成本相对较高，其最大供应量上限为2100万枚代币。此外，比特币的供给量发行在协议层面上定义，因此我们完全可以预测流量。您还可能听说过比特币减半，也就是每隔210,000个区块，进入系统的新供应量就会减半（大约每四年一次）。
已挖掘的BTC总供给量(%)和区块补贴(BTC)。
这个模式的支持者认为，这些属性共同造就了一种稀缺的数字资源，其特征为极具吸引力，并且可以长期保值。此外，他们还设想库存流量比率和市场价值之间存在统计学上显著的关系。根据这个模型的预测，由于比特币的库存流量比率不断降低，比特币的价格应该会随着时间的推移而大幅上涨。
将库存流量比率模型应用至比特币通常可归功于PlanB，以及他的文章《根据稀缺性模拟比特币的价值》。
什么是比特币的库存流量比率？
比特币当前的循环供应量约为1800万枚比特币，而每年的新供应量约为70万枚。在撰稿之时，比特币的库存流量比率约为25。到2020年5月的下一次减半之后，这一比率将上升至50出头。
在下图中，您可以看到比特币库存流量比率的365天移动平均线与其价格之间的历史关系。我们还在纵轴上标出了比特币减半的日期。
比特币的库存流量比率模型
库存流量比率模型的局限性
库存流量比率固然是衡量稀缺性的一个有趣模型，但它并非完美无缺。模型仅建立在假设的基础之上。一方面，库存流量比率仰赖的假设为：由此模型衡量的稀缺性应该会影响价值。库存流量比率的批评者称，如果比特币并没有除供给量稀缺性之外的任何其他实用特性，这个模型也将毫无意义。
比起易于贬值的法币，黄金凭借稀缺性、可预测流量及全球流动性，相对来说拥有更稳定的储存价值。
根据这个模型，比特币的波动性也应该随着时间的推移而降低。Coinmetrics的历史数据证实了这一点。
比特币180天波动性的200天移动平均线。来源：Coinmetrics.io
一项资产的估价需要考虑到它的波动性。如果波动性在一定程度上可以预测，则估值模型可能更可靠。然而，比特币的价格波动之大已是人尽皆知。
虽然比特币的波动性在宏观层面可能正在下降，但它从诞生以来就在自由市场中定价。这意味着，价格大部分情况下会在公开市场上由用户、交易者和投机者自行调节。再考虑到相对较低的流动性，比特币可能比其他资产更容易受到突然的波动性上升的影响。因此，这个模型也无法说明这种情况。
其他外部因素，如经济上的“黑天鹅事件”，也可能破坏这个模型。不过值得注意的是，任何试图基于历史数据预测资产价格的模型，差不多都会存在这种弊病。“黑天鹅事件”显然是意外因素。历史数据不能解释未知事件。
总结
库存流量比率模型衡量资源的当前可用库存与其生产率之间的关系。它通常适用于贵金属和其他商品，但一些人认为它可能同样适用于比特币。
在这个意义上，比特币确实可以被视为稀缺的数字资产。根据这种分析方法，比特币应该能凭借其独特之处成为一种长期保值的资产。
然而，每个模型都建立在假设的基础之上，它可能无法解释比特币估值的方方面面。更重要的是，在撰写本文时，比特币问世也才十年出头。有些人可能会说，像库存流量比率之类的长期估值模型需要更大的数据集，才能获得更可靠的准确性。
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比特币是否是一种价值储存手段？
一想到避险资产，您可能首先就会想到黄金或白银等贵金属。很多个人投资者纷纷转向这种投资，作为对传统市场动荡的对冲。
针对比特币是否会跟随些资产的脚步而展开的争论仍在继续。在本文中，我们将关注支持和反对将比特币作为价值储存手段的一些主要论点。
什么是价值储存手段？
价值储存手段是能够随着时间的推移保持价值的资产。如果您当下购买了一件可以作为价值储存手段的物品，那么就有合理的理由相信它的价值不会随着时间的推移而贬值。未来，您会期望该资产的价值和现在一样（甚至可能更高）。
当您想到这种“避险”资产时，可能首先就会想到黄金或白银。这些物品在传统上具有价值的原因有很多，我们很快就会介绍到。
什么是价值储存手段？
要理解什么是理想的价值储存手段，我们首先来探讨一下什么是糟糕的价值储存手段。如果我们想要某个物品长时间保存，按理说它必须具有耐久的特性。
以食物为例。苹果和香蕉都有其内在价值，因为人类需要营养才能生存。在食物短缺的时期，这些商品无疑会价值连城。但这并不能使它们成为很好的价值储存手段。如果您将它们放在保险箱里几年，它们的价值就会大幅下降，因为它们显然会变质。
而那些具有内在价值又经久耐用的物品又会怎么样呢？比如干意面？从长远来看，这是更好的选择，但仍然不能保证它会保值。意面用现成的资源生产而来，成本低廉。任何人都可以向市场投放更多的意面，因而流通中的意面会因为供过于求而贬值。因此，要让某种物品保值，它还必须具有稀缺性。
一些人认为法币（美元、欧元、日元）是储存财富的好方法，因为它们能长期保值。但它们实际上是糟糕的价值储存手段，因为随着单位的增加，它们的购买力会显著下降（就像意面一样）。您可以取出一辈子的积蓄，在床垫下藏20年，但当您最终决定花掉这笔钱时，它们的购买力可能会不如从前。
10万美金在2000年可以买到的东西，要远远多于现在。这主要是由于通货膨胀，即商品和服务价格的上涨。在很多情况下，通货膨胀都是由于政府印刷更多钞票的做法导致法币供应过剩而造成的。
举例来说，假设您持有1000亿美元总供应量的25%，也就是250亿美元。随着时间的推移，政府决定印刷额外的8000亿美元来刺激经济。您所占的份额突然降到了3%左右。流通中的金钱更多，因此很明显，您所占份额的购买力大不如以前。
购买力随着时间的推移而损失。
和上文中提到的意面一样，美元的制造成本并不高。上述情况可能在短短几天内发生。有了良好的价值储存手段，让新单位充斥整个市场就变得不那么容易。换言之，就算您的份额会被稀释，也应该稀释得非常缓慢。
以黄金为例，我们都知道它的供应有限。我们也知道它的开采难度非常大。因此，即便对黄金的需求突然上升，人们也无法通过运转打印机来制造更多黄金，而是必须像往常一样从地下开采。尽管需求大量增加，但供应无法实质性地增加以满足这种需求。
比特币作为价值储存手段
早在比特币诞生之初，支持者就一直认为这种加密货币更类似于“数字黄金”，而不是简单的数字货币。近年来，这种说法得到了许多比特币爱好者的认同。
比特币的价值储存理论认为，它是人类已知的最可靠的资产之一。这种理论的支持者认为，比特币是储存财富的最佳方式，这样财富就不会随着时间的推移而贬值。
比特币的剧烈波动性已是众所周知。许多人认为，如果一种资产会在一天内损失20%的价值，将它作为一种价值储存手段听起来似乎有些不可思议。但即便将它的多次下跌考虑在内，它仍是迄今表现最佳的资产类别。
那么，为什么比特币会被誉为一种价值储存手段？
稀缺性
或许，价值储存理论最具说服力的论据之一，就是比特币的供应量是有限的。如果您读过我们的文章什么是比特币，就可能记得，比特币的数量永远不会超过2100万。协议运用硬编码规则来确保这一点。
创造新代币的唯一方法，是通过开采的流程，这有点类似于金矿的开采过程。但不同之处在于，比特币矿工必须利用计算能力破解一个密码谜题，而不是在地下钻取。这样，他们将赢得新的代币。
随着时间的推移，奖赏会因被称为减半的事件而减少。如果您猜测这样会使得奖赏减半，那您完全猜对了。在比特币早期，该系统会向任何产生有效区块的矿工奖励50比特币。在第一次减半期间，数字减少到了25比特币。随后减半将其减至12.5比特币，接下来一次减半使得矿工的奖励削减至每个区块6.25比特币。这一过程还将继续100多年，直到代币的最后一部分进入流通。
我们按照与之前提到的法币示例类似的方式，为这个过程建立一个模型。假设您在多年前购买了占供应量25%的比特币（即525万个代币）。当您获得这些代币时，您知道自己的百分比将保持不变，因为任何没有实体能够向系统中添加更多代币。这里不存在政府，好吧，确实不是传统意义上的政府（稍后将进一步介绍）。因此，如果您在2010年购买（并长期持有）最大供应量的25%，您现在仍然拥有25%。
去中心化
您可能会想，它是一个开放源软件。我可以复制代码，自己再额外制造属于我的1亿个代币。
您确实可以这么做。假设您克隆了软件，进行了更改，并运行了一个节点。一切看似正常。只有一个问题：没有其他节点可供连接。一旦您改变了软件的参数，比特币网络的成员就会开始忽视您。您已经分叉，您在运行的程序不再是全球公认的比特币。
您之前所做的一切，在功能上就相当于给蒙娜丽莎拍照，然后声称现在有两幅蒙娜丽莎。您可以说服自己这是事实，但要说服别人可就没那么容易了。
我们说过，比特币领域存在某种意义上的“政府”。政府由每一个运行软件的用户组成。改变协议的唯一方式，是大多数用户同意改变。
说服大多数人增加代币可不是件容易的事——毕竟，您是在要求他们降低自己的持有量。就像如今的情况一样，即便是看似微不足道的功能，也需要数年的时间才能在网络上达成共识。
随着规模不断扩大，推行变化只会变得越来越困难。因此，持有者有理由相信，供应量不会大幅增加。虽然软件是人造出来的，但这个网络的去中心化意味着比特币更像是一种自然资源，而不是可以随意更改的代码。
“好钱”的特性
价值储存理论的信徒还指出了使得比特币成为“好钱”的一些特性。它不仅是一种稀缺的数字资源，而且还具有几个世纪以来货币一直具有的特征。
黄金自诞生之日起，就曾在多个文明中被用作货币。这背后的原因有很多。我们已经讨论了耐久性和稀缺性。这些特性可以成就好的资产，但不一定可以成就好的货币。除此以外还需要可替代性、便携性以及可分割性。
可替代性
可替代性意味着单位是不可区分的。对于黄金，任意两盎司黄金的价值都是一样的。股票和现金也是如此。不管您持有的是哪个特定单位，它的价值都和其他同类的价值相等。
比特币的可替代性是一个棘手的问题。您持有的是哪种代币并不重要。大部分情况下，1比特币 = 1比特币。当您考虑到每个单位都可以连接到以前的交易，情况就会变得复杂。在某些情况下，企业会将他们认为参与犯罪活动的资金列入黑名单，即便持有人之后才收到这些资金。
这真的有那么重要吗？我们很难看出原因。当您用一美元钞票买东西时，您和商家都不知道三次交易前它曾在哪里被使用过。这里没有交易历史的概念——新钞票的价值并不会高于旧的钞票。
然而，在最坏的情况下，旧的比特币（拥有更多历史）可能以低于新比特币的价格出售。根据您询问的对象，这种情况可能是对比特币的重大威胁，也可能是不必过于担心的事情。无论如何，就目前而言，比特币在功能上是可以替代的。由于可疑历史而导致代币被冻结只是个别事件。
便携性
便携性表示传输资产的便捷性。1万美元换成100美元面额的钞票？很容易带着到处走。价值1万美元的石油呢？这就没那么容易了。
理想的货币必须拥有较小的规格。它必须便于携带，这样人们才能相互支付商品和服务。
黄金在这方面一直非常出色。在撰稿之时，一枚标准金币的价值接近1500美元。您不太可能购买价值一盎司黄金的物品，因此更小的面额占用的空间更少。
在可运输性方面，比特币实际上优于贵金属。它甚至没有实体。您可以在一个手掌大小的硬件设备上存储价值数万亿美元的财富。
移动价值10亿美元的黄金（按目前价值计算超过20吨）需要耗费巨大的人力和财力。即使是现金，您也需要携带几个货盘的100美元钞票。有了比特币，您能以不到一美元的成本，将同样的金额发送到世界任何地方。
可分割性
货币的另一个重要特性是可分割性——即能否将货币分割成更小的单位。对于黄金，您可以将一个一盎司的金币对半切开，得到两个半盎司的单位。您可能会因破坏金币上面的老鹰或水牛图案而损失一笔额外费用，但黄金的总体价值保持不变。您可以反复多次切割您的半盎司金币，使其变成更小的面额。
可分割性是比特币的另一个优势。世界上总共只有2100万个比特币，但每一个都由1亿个小单位（聪）组成。这让用户可在很大程度上控制自己的交易，因为他们可以指定发送最多精确到小数点后八位的金额。比特币的可分割性也让小投资者更容易购买比特币的一部分。
价值储存手段、交换媒介和记帐单位
对于比特币目前充当的角色，人们的看法不一。很多人认为比特币只是一种货币——一种将资金从A点转移到B点的工具。我们将在下一节讨论这个问题，但这种观点与许多价值储存理论支持者所捍卫的观点截然相反。
价值储存理论的支持者认为，比特币在成为终极货币之前必须经历几个阶段。它最初是一种收藏品（可以说是我们当前所处的阶段）：它已经证明了自己的功能性和安全性，但只被一小部分人采用。它的核心受众主要是业余爱好者和投机者。
只有当相关的知识更全面，机构的基础设施更健全，以及对其保持价值的能力更有信心时，它才能进入下一个阶段：价值储存。一些人相信比特币已经进入了这个阶段。
此时，比特币并没有被广泛使用，因为格莱欣法则(Gresham’s law)指出，劣币驱逐良币。这意味着，当面对两种货币时，个人更倾向于消费劣币，而囤积良币。比特币的用户更喜欢消费法币，因为他们对这些货币的长期存续没什么信心。他们会持有（或长期持有）比特币，因为他们认为比特币可以保值。
如果比特币网络继续增长，就会有更多的用户采用比特币，流动性会增加，价格会变得更加稳定。由于具有更强的稳定性，人们不会有太多的动机持有比特币，以期在未来获得更高的收益。因此，我们可以预计，作为一种强大的交换媒介，比特币将更多地用于商业和日常支付。
使用的增加进一步稳定了价格。在最后一个阶段，比特币将变成记账单位，它将被用来为其他资产定价。您可能会将一加仑汽油定价为4美元，同样，在比特币作为主宰货币的世界，您会用比特币来衡量石油的价值。
如果这三个货币里程碑都能实现，支持者认为，未来比特币将成为取代目前使用的货币的新标准。
比特币作为价值储存手段
上一节提出的论点可能对某些人来说完全合乎逻辑，而对另一些人来说完全就像天方夜谭。比特币使用者和加密货币怀疑论者都对比特币作为“数字黄金”的观点提出了一些批评。
比特币作为数字现金
当在这个问题上出现分歧时，许多人很快就转向比特币白皮书。对他们来说，很明显中本聪一开始就打算让比特币用于消费。事实上，从《比特币：一种点对点的电子现金系统》这篇论文的标题中就可以看出这一点。
这种观点认为，比特币只有在用户消费代币的情况下才有价值。长期囤积比特币并不是在帮助采用它，而是在损害它。如果比特币作为数字货币没有得到广泛认可，那么推动其核心主张的不是效用，而是投机。
这些意识形态方面的差异导致了2017年的一个重大分叉。少数比特币使用者想要一个拥有更大区块的系统，这意味着更低的交易手续费。由于原始网络的使用增加，交易成本可能大幅上升，许多用户放弃了价值较低的交易。如果平均手续费为10美元，那么，花3美元购买代币就毫无意义。
这个分叉网络现在被称为比特币现金。与此同时，原始网络推出了自己的升级版本，名为SegWit隔离见证。SegWit隔离见证名义上增加了区块的容量，但这并不是它的主要目标。它还为闪电网络(Lightning Network)奠定了基础，该网络试图通过将交易推至链下来促进低手续费的交易。
然而在实践中，闪电网络远远称不上完美。常规的比特币交易非常易于理解，而管理闪电网络的渠道和容量都需要陡峭的学习曲线。这个网络是否能被简化，或者解决方案的设计是否从根本上过于复杂而无法抽象，这还有待观察。
由于对区块空间的需求不断增加，繁忙时期的链上交易不再便宜。这样一来，有人可能会提出这样的观点：不增加区块大小会损害比特币作为货币的可用性。
没有内在价值
对于很多人来说，把比特币和黄金相提并论都是荒唐的做法。黄金的历史本质上就是文明的历史。数千年来，这种贵金属一直是社会的重要组成部分。不可否认，自从金本位制被废除之后，黄金确实失去了一些主导地位，但它仍然是典型的避险资产。
事实上，将“资产之王”的网络效应与一项11年历史的协议进行比较，似乎有些牵强。几千年来，黄金一直被尊崇为社会地位的象征，也是一种重要的工业金属。
相比之下，比特币在其网络之外毫无用处。它无法作为电子产品的导体，也不能在您决定开始嘻哈生涯时制作成一条闪闪发光的巨大项链。它可能模仿黄金（采矿、有限供应等），但这并不能改变它是数字资产的事实。
在某种程度上，所有金钱都是一种共同的信念——美元之所以有价值，是因为政府说它有价值，并且社会接受它。黄金之所以有价值，是因为每个人都认为它有价值。比特币也没有什么不同，但那些为比特币赋予价值的人依然只是庞大人群中的一小部分。在您的实际生活中，您可能经常需要在谈话的过程中解释什么是比特币，因为绝大多数人都没有意识到它的存在。
波动性和相关性
那些早早进入比特币市场的人，必定享受到了财富以数量级增长的乐趣。对他们来说，比特币确实储存了价值——而且还不止如此。但对于那些以历史最高价格买到第一批代币的人却并没能享受到这种乐趣。许多人因为在此后的任意时间抛售而蒙受了巨大损失。
比特币具有令人难以置信的波动性，并且它的市场也完全不可预测。相比之下，黄金和白银等金属的波动很小。您可能会说现在还为时过早，比特币的价格最终会稳定下来。但这本身可能就表明，比特币目前并非一种价值储存手段。
您还需要考虑比特币与传统市场的关系。比特币自诞生以来，就一直处于稳步上升的趋势。如果所有其他资产类别都表现良好，加密货币就没能真正作为一种避险资产通过测试。比特币爱好者可能会说它与其他资产“不相关”，但除非其他资产受到影响而比特币保持稳定，否则我们无从得知这一点。
“郁金香狂热”和“豆豆娃”
如果我们将比特币与郁金香狂热和豆豆娃进行对比，就能对比特币价值储存属性有恰当的批评。在最好的情况下，这些不是很好的类比，但它们可以说明泡沫破裂的危险。
在这两起事件中，投资者都蜂拥购买他们认为稀有的物品，希望转售获利。这些物品本身并没有那么值钱，因为它们相对容易生产。当投资者意识到他们对自己的投资估值过高时，泡沫破裂，郁金香和豆豆娃市场随后崩溃。
再次重申，这不是很好的类比。比特币的价值确实来自于用户对它的信念，但与郁金香不同的是，人们无法种植更多比特币来满足需求。也就是说，没有什么能保证投资者不会认为比特币在未来估值过高，导致其泡沫破裂。
总结
诚然，比特币具有黄金等价值储存工具的大部分特征。它的单位数量有限，分散化的网络足以为持有者确保安全，并且它可以用来持有和转移价值。
最终，它还必须证明自己作为一种避险资产的价值——现在下结论还为时过早。事情可能是双向的——在经济动荡时期，整个世界都可能涌向比特币，或者，它也可能继续为少数人所用。
时间会证明一切。
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证券型代币初学者指南
证券是一种金融工具，具有价值并可用来交易。根据这一概念，我们当下看到的许多工具，如股票、债券、期权都可看作证券。
从法律层面上来讲，证券包含的范畴更小，在各司法管辖区也各有不同。根据某些国家的标准，证券型工具需要受到严格的监督审查。
在本文中，我们将探讨区块链技术如何用证券型代币简化长期存在的金融市场。
什么是证券型代币？
证券型代币是一种发布在区块链上的代币，代表部分外部企业或资产的股份。可由企业或政府等实体发布，与股票、债券等同类产品作用相同。
为什么使用证券型代币？
让我们通过例子来看看公司希望以代币化形式为投资者分股。这些代币的设计与股份带来的利益相同，尤其是投票权和分红。
这种方法有诸多优势。与加密货币和其他形式的代币一样，证券型代币因其所在的区块链的特点而获益。这些特点包括透明、结算快、24小时交易以及交易单位可分割。
透明
公开账本并没有提供参与者的具体身份，但是一切均可审查。所有人均可查看智能合约，该合约用来管理代币或追踪代币发行和持有状态。
结算快
提到资产转移，清算与结算一直是一个难题。虽然交易几乎能够立即执行，但再分配所有权需要时间。在区块链上，这一过程能够瞬间自动完成。
运行时间长
现在的金融市场对运营时间多少有所限制。在工作日的固定时段开放，在周末关闭。另一方面，数字资产市场开启了全天候交易的新模式。
交易单位可分割
艺术、不动产以及其他高产值资产，一旦代币化便会面向投资者开放，否则，投资者将无法投资。例如，我们有一副价值500万美元的画作，可以代币化为5000份，每份价值1000美元。这将大幅增加得手率，同时也提升了投资的颗粒化水平。
但值得注意的是，一些证券型代币可能对代币的分割有所限制。在一些情况下，如果将投票权或分红权视为普通股份，为了方便执行，可能会限制代币的分割。
证券型代币与效用代币的区别有哪些？
证券型代币和效用代币有诸多相似之处。严格来说，两种代币的发行方式完全相同。都由智能合约管理，可送至区块链地址，在交易平台交易或通过点对点交易。
他们的不同之处主要在于经济和管理支柱。他们可在首次代币发行(ICO)或在首次交易所发行(IEO)发行，让创业公司或初创项目众筹他们生态系统的发展。
用户通过提供资金获得这些数字代币，从而参与项目网络（可立即参与，也可以后参与）。这些代币赋予持有者投票权，或作为特定协议的货币购买产品或服务。
效用代币本质上没有价值。如果一个项目发展得很成功，投资者不会像传统证券那样获得部分利润。代币的作用和忠诚度积分有些相似。它们可用于购买产品（或出售），但在交易过程中不提供代币发售公司的权益。
因此，其价格经常会受到投机的影响。许多投资者会购买代币，希望其价值会随着生态系统的发展得以升值。如果项目失败，缺乏对持有者的保护措施。
虽然证券型代币的分发事宜参照证券通证发行(STO)，其发布方式与效用代币却有相似之处。但从投资角度来看，两种类型代币代表着截然不同的金融工具。
即使证券型代币发布在区块链上，但仍属于证券。因此受到严格监管以保护投资者，并防止诈骗行为的发生。在这方面，证券通证发行(STO)比首次代币发行(ICO)更接近首次公开募股(IPO)。
一般情况下，投资者购买证券型代币时会买入股票、债券或衍生性金融商品。他们的代币起到投资合同的效用并确保对链下资产拥有所有权。
代币为何证券化?
事实上，区块链产业缺乏在法律层面进行一些急需的澄清。全球的监管者仍在追赶新的金融科技潮流。仍有发行者相信自己能够发行效用代币，以后一定能成为证券交易委员会(SEC)批准的证券。
或许试图判断一笔交易能否成为“投资合同”最著名的标准是豪威测试。简而言之，它旨在确定个人投资普通企业能否期待获得与倡导者（或第三方）同样的收益。
早在区块链技术出现之前，这项测试源于美国法院。因此，很难将其运用到大量新型代币中。尽管如此，这项测试对于尝试将数字资产分类的监管者而言仍然是一个很受欢迎的工具。
当然，每个司法管辖区会采用不同框架，但许多区域遵从相似的逻辑。
证券型代币和可编程金融
考虑到当前的市场规模，代币化能彻底改变传统金融领域。这一领域的投资者和机构从成熟的数字方式到金融工具中获益颇多。
在过去的几年中，中心化数据库生态系统产生了大量摩擦。机构需要想办法优化经营流程，管理与自身系统不兼容的外部数据。缺乏全行业标准增加了企业的成本，大大延迟了结算时间。
区块链是一个共享数据库，任何用户或企业都能够轻松互动。过去由机构服务器处理的功能，现在外包给其他同行使用的账本。通过代币化证券，我们能够将其嵌入到共同操作的网络中，完成迅速结算并与全球兼容。
自此，自动操作能够处理原本会很耗时的流程。例如，身份认证(KYC)/反洗钱(AML)合规，在设定好的固定期限内对投资进行锁仓，以及许多由运行在区块链上的代码处理的其他功能。
如需详细了解这一主题，敬请阅读《区块链技术如何影响银行业》这篇文章。
总结
证券型代币似乎成为金融行业必然的发展趋势。尽管他们使用区块链技术，但比加密货币甚至其他代币更接近传统证券。
然而，监管部门需要做的工作还有很多。对于这样能够在全球轻松转移的资产，权威机构必须寻求方法，有效监管其发行和流通。一些人推测，证券型代币也能与智能合约自动匹配，为某些确定规则编码。Ravencoin、Liquid及Polymath等项目已经在促进证券型代币的发行。
如果证券型代币的承诺真正实现，金融机构的运行将大幅简化。最后，使用区块链发布的代币代替传统工具可以很好地促进资产和加密货币市场的融合。
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矿池详解
挖矿是工作量证明型区块链安全保障措施的重要组成。无需中央机构的介入，参与者计算特定属性的哈希值，即可保障加密货币网络的安全。
2009年，比特币首次问世时，所有人都可以使用普通计算机和矿工竞争，推算下一个区块的有效哈希值。当时的挖矿难度较低，网络中的哈希率也不高，不需要专业硬件便可将新区块加入区块链。
因此每秒计算出最高哈希的计算机能够挖出更多的区块，而这导致了生态系统的重大转变。矿工开始想尽一切办法，争先恐后地抢夺竞争优势。
遍历CPU、GPU、FPGA等各种硬件后，比特币矿工最终选择了专用集成电路(ASIC)。在这些挖矿设备上，您不能浏览币安学院，也不能登录Twitter发布猫咪照。
顾名思义，专用集成电路(ASIC)只能执行单一任务：计算哈希值。这些设备专为特殊用途打造，性能极其强大，逐渐取代了其他类型的比特币挖矿硬件。
什么是矿池？
但硬件性能再出色，也无法解决一切问题。即便运行多部高性能的专用集成电路(ASIC)，也不过是比特币挖矿大军中的“沧海一粟”。即使重金打造硬件设备，耗费巨大电力，挖出新区块的概率依然非常渺茫，
也无法保证何时获得区块奖励，或许根本就是颗粒无收。如果您想要的是持续获得收入，那么进入矿池或许运气会更好一些。
假设您和其他9位参与者分别拥有全网0.1%的哈希算力，这意味着您有望从平均每1000个区块中挖出1个区块。据估计，每天挖出的区块为144个，那么您大约一个星期就能挖出1个区块。根据自身的资金能力，以及在硬件和电力上的投资，这种“独立挖矿”的方式或许是可行策略。
然而，如果收入不足以盈利呢？那么您可以和上面说的9位矿工通力合作。所有人的哈希算力相加，就拥有了全网1%的哈希率。如此一来，机会提升到“百里挑一”，每天就能挖出1到2个新区块。然后，合作矿工平分所得奖励。
简而言之，我们刚才描述的就是一种“矿池”。矿池为矿工带来相对稳定的收入，目前已得到广泛应用。
矿池的运行机制
矿池一般通过协调员组织矿工挖矿。协调员监督矿工使用不同的数值寻找随机数，确保其不会将哈希算力空耗在创建相同的区块上。协调员还负责为参与的矿工分发奖励并支付费用。目前，有多种不同方式可以计算每位矿工的工作量及相应的奖励。
Pay-Per-Share (PPS)矿池
Pay-Per-Share (PPS)是最常见的奖励分配机制。在这种机制中，矿工提交的每个“份额”(share)都对应固定金额的奖励。
“份额”用于记录矿工贡献的哈希算力。每个“份额”对应的报酬相对较低，但会随时间推移而逐渐增加。请注意，这里的“份额”并不是网络中的有效哈希值，而只是符合矿池所设置匹配条件的哈希值。
在PPS机制中，无论矿池是否产出区块，矿工都能获得奖励。然而，矿池运营者需要承担风险，因此会收取一定费用。这笔费用可以提前向矿工收取，也可从后续的区块奖励中扣除。
Pay-Per-Last-N-Shares (PPLNS)矿池
Pay-Per-Last-N-Shares (PPLNS)是另一种热门的分配机制。与PPS不同，PPLNS只在矿池挖到新区块时才奖励矿工。矿池挖出新区块后，该机制将核实此前所提交“份额”的N值（N值根据矿池情况而有所不同）。矿工提交的“份额”除以N，再乘以区块奖励，最后扣除矿池运营者的分成，即得到矿工的报酬。
我们举例说明：如果当前区块奖励是12.5枚比特币（假设没有交易费用），运营者收取20%的服务费，矿工最终获得10枚比特币的奖励。如果N为100万，而矿工贡献了5万“份额”，则矿工的报酬为区块奖励的5%（也就是0.5枚比特币）。
虽然市场中类似的机制层出不穷，但最常见的还是以上两种。请注意，虽然我们一直在讨论比特币，但最热门的Pow型加密货币都有矿池，典型示例包括：Zcash、门罗币、古灵币(Grin)和渡鸦币(Ravencoin)等。
矿池是否会对去中心化造成威胁？
读到这篇文章，读者脑中也许会敲响警钟。比特币之所以强大，难道不是因为单一实体无法轻易掌控区块链吗？假设有人控制了绝大多数的哈希算力，情况又会如何？
这些问题值得探究。如果单一实体掌控了网络中51%的哈希算力，就能发起51%攻击。得逞后，攻击者会删除交易并撤销已完成的交易。这种攻击会让加密货币生态系统变得满目疮痍。
矿池是否会增加51%攻击的风险？答案是：可能会，但概率很低。
从理论来说，排名前四的矿池有可能串通一气，劫持网络。然而，这项操作并没有多大意义。假设攻击成功，比特币的价格会因系统遭到破坏而一落千丈。最终结果就是矿池挖出的代币贬值。
此外，矿池不一定配备挖矿设备。实体会将设备指向协调员的服务器，但服务器可自由迁移到其他矿池。对于矿工和矿池运营者而言，保持生态系统的去中心化才是重中之重。只有挖矿持续盈利，众人才能分得一杯羹。
在某些情况下，矿池的增长规模的确令人担忧。矿池（及参与的矿工）一般会采取措施降低哈希率。
总结
随着第一个矿池的引入，加密货币挖矿市场的格局就已经彻底颠覆。希望获得长期稳定收入的矿工成为受益者。随着各种新机制不断问世，每个人都将找到最适合自己的方式。
在理想情况下，比特币挖矿的去中心化程度会不断加深。以目前程度来看，只能称之为“充分去中心化”。在任何情况下，没有任何人能够长期从单一矿池中获得绝大多数的哈希率。参与者应该会预防这种威胁，毕竟比特币是由用户运营的，而非矿工。
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浅谈“黑色星期一”与股市崩盘
什么是“黑色星期一”？
“黑色星期一”是1987年10月19日突发的股市全面崩盘。衡量美国股市表现的道琼斯工业平均指数(DJIA)狂跌22%。在此次暴跌的前一周，股市还经历了两次大跌。
道琼斯行业平均指数在“黑色星期一”前后的表现。
“黑色星期一”被公众视为全球股市下跌的开端。时至今日，这一天依然是股市不堪回首的噩梦。
此次崩溃引发抛售，导致交易所的成交量激增。然而当时的计算机不堪重负，根本无力承担突如其来的高负荷。许多订单搁置数小时，迟迟无法成交。大量资金陷入停滞，无法转移。
发生如此严重的崩盘后，期货与期权市场自然难以幸免，应声暴跌。此次崩溃对全球市场造成巨大冲击。当月底，全球多数主要指数均下跌20%至30%。
“黑色星期一”通常指1987年的股市崩盘，如今成为股市崩盘的代名词。
市场崩溃的起因
股市崩盘通常是多种因素共同发酵的结果。有趣的是，在1987年黑色星期一来临前，全球并未发生任何重大新闻。然而，在众多因素的共同作用下，恐慌与不确定的气氛笼罩市场。究竟有哪些因素呢？
首先是计算机化交易系统的引入。如今，多数交易活动均通过计算机，但以前并非如此。20世纪80年代前，股交所大厅人山人海，喧闹嘈杂，交易者在这里直接完成资产交换。
1963年，引入计算机化交易系统前的纽约证券交易所(NYSE)交易大厅。资料来源：美国国会图书馆。对原始图像略作修改。
迈入20世纪80年代，交易活动愈发依赖计算机软件。 计算机化转型显著加快了交易活动的速度，系统能在短短几秒钟内完成数千笔交易。这些改进也有副作用，价格会在短时间内大幅波动。如今，交易机器人可在突发新闻曝出后的几秒钟内转移数万亿美元的资金。
其他影响因素还包括美国的贸易逆差、国际局势紧张以及其他政治环境因素。最重要的是，媒体一直在推波助澜。报道触及的受众范围不断扩大，无疑放大了这些事件的影响力与严重性。
值得注意的是，这些因素只是诱发崩盘的外因，决策者还是交易者自己。也就是说，市场心理作祟很大程度上会导致大规模抛售，而这通常是由公众恐慌引起的。
什么是熔断机制？
“黑色星期一”事件后，美国证券交易委员会(SEC)推出多种机制，防止类似事件重演。即使不能根除，至少可以减轻影响。
其中一种方式名为熔断机制。这种调控措施规定，如果下跌达到当日开盘价的一定百分比，就会停止交易。除了美国之外，这种机制在其他市场也得到了广泛应用。
熔断机制适用于道指、标普500等主流指数以及许多证券。具体机制如下。
如果标普指数在单一交易日内下跌超过7%，交易将暂停15分钟，随后重启。此过程称为“一级熔断机制”。如果继续下跌，跌幅达到13%，市场交易再次暂停。本次暂停称为“二级熔断机制”。休息15分钟后，交易二度重启。如果市场仍在下跌，达到20%时，当天会直接停盘，开启“三级熔断机制”。
熔断机制的优缺点
熔断机制或许可以有效遏制股市暴跌，但争议声音不绝于耳。
部分反对者认为，熔断机制适得其反，实际在放大暴跌的严重性。原因何在？这些既定跌幅指标基于市场的开放程度，广为公众所知，可能会影响市场流动性，导致部分价格点位的订单大幅减少。
流动性下降可能引发更剧烈的波动，因为没有足够的订单来消化意外激增的供应量。反对者认为，如果没有熔断机制的干预，市场有望恢复到自然状态。
在标普500等全球市场指数中，只有市场下跌才会触发熔断机制。当然，部分证券也可能因价格飙升而触发熔断机制。
如何应对市场崩溃
市场与大众心理的自然本质决定了市场崩溃几乎无法避免。面对市场崩溃，我们该如何应对呢？
首先，制定投资计划或整体交易策略。市场崩溃后，多数投资者会恐慌抛售。此时，您应保持冷静，理智分析，避免情绪化决定。长期投资计划或交易策略正是避免冲动决定的良药。
其次，设置止损线。明智交易者必然为短期交易预留一定的下行空间。然而，长期投资者很少这样做。无论如何，您都应该为价格波动预留缓冲空间，避免市场严重性崩溃时蒙受巨额损失。
任何全球性市场崩溃都有结束之时，虽然经济衰退可能会持续几年，但最终会迎来复苏。回顾过去，全球经济在许多世纪中一直处于增长状态，短期调整只是暂时的倒退。
道琼斯工业平均指数在1915年至2020年的表现。
这种观念符合经济持续发展的全球市场，但未必适用于加密货币市场。区块链行业方兴未艾，加密货币属于风险性投资。部分加密货币资产可能在市场崩溃后元气大伤，无法恢复。
其他著名的“黑色星期一”
1929年10月28日
20世纪30年代“大萧条”之前的股市崩盘。1929年秋季的这场崩盘让经济一蹶不振，长期陷入低迷，堪称迄今为止最大的灾难。
2008年9月29日
美国房地产泡沫破裂后，股市开始暴跌。这最终引发了从2000年代末持续到2010年代的“大萧条”。欲了解详情，敬请阅读《浅谈2008年金融危机》。
2020年3月9日
在新冠疫情与油价战争的推波助澜下，美国股票市场迎来“大萧条”后最糟糕的一天。单日跌幅创下了2008年以后的新高。然而，在下一段中您会看到，该跌幅纪录仅仅保持了一周。
2020年3月16日
新冠疫情对经济造成重大影响的忧虑情绪笼罩市场。经过不断发酵，美国股市的单日跌幅甚至超过前一周股市崩盘时的跌幅。公众将这一天视为新冠病毒对金融市场初始冲击的顶峰。
总结
“黑色星期一”最初指1987年的那场股灾。如今，这个词已经成为股市崩盘的代名词，1929年、2008年与2020年的暴跌都是刻骨铭心的“黑色星期一”。
“黑色星期一”事件后，市场中出台了许多新规，努力降低股市闪电暴跌的影响。最具影响力并且饱受争议的莫过于“熔断机制”——当跌幅达到既定值时，熔断机制启动，交易陷入停滞。
面对无法避免的市场崩盘，我们如何未雨绸缪？不妨针对可能发生的情景，制定合理的投资计划和交易策略。风险管理、投资组合多元化、市场心理等多管齐下，便可避免在市场崩盘时蒙受巨额损失。
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在交易中如何计算头寸大小
无论您的投资金额多大，都需要进行相应的风险管理。否则将会导致账户资金迅速损失。几周或几个月内的收益可能会因一笔交易管理不善而付诸东流。
交易或投资的基本目标就是避免做出情绪化决定。当问题涉及到金融风险时，情绪在其中产生的影响很大。你需要在进行交易或投资决定时对情绪进行管理。因此为投资和交易活动指定一些列原则将有很大帮助。
我们将这些原则称作为交易策略。该策略的宗旨就是管理风险，同时消除不必要的决策。每当进行决策时，交易制度就不会允许您做出草率且冲动的决定。
当你创建这些策略时，你就需要考虑很多因素。其中包括投资期限，风险承受力，可投金额等。能想到的解决方式也有很多，在本文中我们将集中在如何为单个交易确定仓位。
想要做到这一点，首先我们需要确定您的交易额有多大，以及您愿意在单笔交易中承担的风险程度。
如何确定账户大小
虽然这看起来是一个简单且多余的步骤，但还是仍是需要谨慎考虑的。特别当你是一个新入者时，这将帮助你为不同投资组合确定不同策略。这样你就可以更准确的追踪不同策略所取得的进展，同时降低风险。
例如，假设你相信比特币的未来前景，并在收藏进硬件钱包准备长期持有。此部分资金最好不要作为投资资本的一部分。也就是说确定账户大小就是查看和确定可以分配给特定交易策略的资金量。
也就是说确定账户大小就是查看和确定可以分配给特定交易策略的资金量。
如何确定账户风险
第二步，确定账户风险。此过程表示你愿意为单笔交易承担多少风险（资本百分比）。
2%原则
在传统金融世界中，有一种叫做2%原则的投资策略。该原则中，单笔交易风的险不应该超过账户的2%。随后我们将详细讨论它的确切含义，现在我们要对该数字进行调整以适应加密货币市场的动荡。
2%原则的投资策略适用于至进行少量长期头寸的投资风格。且通常是为波动性（相对于加密货币）较低的工具的而定制的。如果你是一位活跃的交易者，尤其是一位新手来说，此种保守的策略将成为“救命稻草”。在本例中，我们将其调整为1%原则。
该原则表示在单笔交易中心你所承担的风险不应该超过账户的1%。而这是否意味着只拿出1%的资金进行交易？当然不是！该数值意味着如果你的交易理念错误了，那么止损就会被触发，你只会损失账户资金的1%。
如何确定交易风险
到现在，我们已经确定了账户大小和账户风险。接下来我们将确定单笔交易的头寸大小。
现在我们来研究一下何时交易理念无效。
这一过程至关重要，且几乎所有策略适用。当进行交易和投资时，资金损失应该说是过程中不可避免的。交易和投资是一场概率游戏，即使是最优秀的交易者也不一定保证总是盈利。事实上，有些交易者的预测错误比对的多，但最后还是盈利了。这是怎样发生的呢？总的来说，可以归结为适当的风险管理，制定交易策略并严格执行。
因此，每一个交易理念中都应该具有一个失效点。也就说，当市场行情与我们初始理念相悖的时候，我们就应该退出目前处境，以此来降低损失。在更实际的层面来说，这就意味着我们在一定位置设定了止损订单。
失效点的确定完全取决于个人的交易策略和设定习惯。该失效点可以是基于支撑位或阻力位等技术参数。又或者是基于破坏市场结构的指标等其他因素。
市场中并没有一个“一概而论”的点位来确定止损。你必须确定最符合自己风格的投资策略，并根据该策略确定无效点。
如何计算头寸大小
现在我们具有了计算头寸大小的所有要素。假设我们账户中拥有5000美元。我们已经设定单笔交易的风险不超过1%。此时就意味着我们单笔交易的损失不能超过50美元。
假设我们已经完成了市场分析，并确定我们交易理念中的失效点为入场额5%。当市场状况不利，损失达到5%也就是50美元时，我们将推出交易。也就是说，我们账户的1%就是头寸的5%。
账户大小 – $5000
账户风险 – 1%
无效点（止损范围）– 5%
计算头寸大小的公式如下：
头寸大小 = 账户大小*账户风险/失效点
头寸大小= 5000 x 0.01 / 0.05（美元）
$1000 = $5000 x 0.01 / 0.05
该笔交易的头寸大小应该为1000美元。遵循此策略并在达到失效点时推出交易将会降低损失。想要正确的使用该模式，你还需要把应支付的交易手续费考虑在内。并且，当你在进行低流动性资产交易时还应把贬值风险考虑在内。
为了解释原理，我们将无效点增加到10%，而其他因素值不变。
头寸大小= $5000 x 0.01 / 0.1
$500 = $5000 x 0.01 / 0.1
现在我们的止损范围已经是最开始的两倍。所以，如果你愿意承担的账户损失额相同，那么头寸大小就要变成之前的一半大小。
总结
头寸大小的计算并不是随意而为的。它包括账户风险、交易理念的无效点等众多因素，都需要在交易前考虑。
此策略的另一个重要方面就是执行。当你确定了头寸大小以及失效点后，就不能再交易生效时进行重写。
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成交量加权平均价格(VWAP)详解
技术指标是分析金融市场的重要组成部分。其中一些旨在说明相对强弱指数(RSI) 、 StochRSI或MACD等动量。其他则可用来在图表上寻找潜在的兴趣点，例如斐波那契回调工具、抛物线转向或布林线。
但其中最基本的指标是什么呢？毫无疑问，是成交量。成交量可作为确认趋势、识别潜在逆转点以及许多其他策略的工具。
VWAP将成交量与价格行为相结合，创造了一个实用且易于使用的指标。交易者可使用VWAP作为确认趋势的工具，或者作为识别进入和退出点的工具。
接下来，我们将深入了解什么是VWAP，它如何发挥作用，以及交易者如何将它融入自己的交易策略。
什么是VWAP？
VWAP的全称为“成交量加权平均价格”。顾名思义，它是给定时段内的资产均价按成交量加权之后得出的价格。
VWAP之所以成为了一个特别强大的指标，是因为它将成交量纳入平均价格计算的方式。一些交易者认为，成交量是除价格行为本身以外最重要的指标。VWAP之所以成为了对分析师和交易员都特别有用的工具，是因为它将这两个重要指标结合成了一个指标。
VWAP可以显示市场的主导趋势，以及重要的流动性领域。
如果您想更进一步了解一些最有用的技术指标，请参阅《技术分析使用的5个基本指标》。
如何计算VWAP？
在大多数交易界面，您只需选择指标，系统可以为您自动完成计算。无论如何，了解它背后的公式颇有助益，这样您就可以更有效地使用它。那么，VWAP是如何计算的呢？
如需计算VWAP，我们需要将每笔交易的交易价值（价格乘以成交量）相加，然后除以总成交量。
VWAP = ∑ (典型价格 * 成交量) / ∑ 成交量
其中
典型价格 = 最高价 + 最低价 + 收盘价 / 3
我们来计算某个资产在5分钟内的VWAP线。我们需要做到以下：
首先，我们需要计算前5分钟K线图的典型价格。我们将最高价、最低价、收盘价相加，然后除以3。
将典型价格与该时段（在本例中为5分钟）内的成交量相乘。我们将这个值称之为n1，因为它与首个测量的时段相关。
将n1除以这个时段之前的总交易量，就得出了交易前5分钟的VWAP值。
如需计算连续的VWAP值，我们需要继续将每个时段的新n值(n2, n3, n4…)与之前的值相加，随后用它除以到这一时间点为止的总成交量。
现在我们理解了为什么VWAP被称为累积指标，因为各项值会通过连续相加而增加。
VWAP可以告诉交易者哪些信息？
对于投资者对更被动、更长期的投资风格感兴趣，可以将VWAP作为当前市场前景的基准。一种简单的策略可能就是只买入低于VWAP线的资产，这表明这些资产可能被低估。
也就是说，一些交易者可能会将价格越过VWAP线作为进入交易的信号。如果价格突破并高于VWAP，他们可能会进入多头头寸。相反，如果价格突破并低于VWAP，他们可能会进入空头头寸。
在这个意义上，VWAP的作用类似于移动平均线。当价格高于VWAP线时，市场可能被解读为看涨。与此同时，如果价格低于VWAP线，市场可能会看跌。当然，这在很大程度上取决于技术模式的背景环境，应该谨慎看待。
VWAP还可以用于识别流动性区域。这对于想要完成大额订单的机构交易员来说尤其有用。这个指标可帮助他们确定大型交易的理想进入点和退出点，进而降低他们对市场的影响。
VWAP还可以用来衡量交易执行的效率。在此意义上，在低于VWAP时执行的买入订单会被视为良好的成交情况，因为它们低于按成交量加权的资产平均价格。相反，在高于VWAP时执行的买入订单会被视为不良的成交情况，因为它们高于按成交量加权的资产平均价格。
如果大型交易商在VWAP以下买入，在VWAP以上出售，这可能为市场提供另一个好处。在这两种情况下，这些动作都会让价格更接近平均值。这确保了大型交易商不会将价格推至离平均水平更远的地方。请记住，鲸鱼的交易规模相当之大，且它们可能对市场造成重大影响。
VWAP局限性
VWAP主要用作单日指标。尝试创建多日的VWAP可能意味着平均值会被扭曲。因此，VWAP最适合用于盘中分析，即考虑单个交易日或更短时间的分析。
和移动平均线一样，VWAP是一种滞后的指标，因为它基于过去的价格数据。数据越多，滞后性也越大，这一点也与移动平均线类似。因此，相比于200分钟的VWAP，20分钟的VWAP对当前价格变动的反应速度更快。
您务必要记住的是，由于基于过去的价格数据，VWAP没有任何预测的特性。
虽然VWAP是许多交易员使用的一个强有力的指标，但它不能孤立地解读。例如，我们已经讨论过，当价格低于VWAP线时，人们可能认为资产被低估。然而，在一个强劲的上升趋势中，价格可能在相当长一段时间内不会低于VWAP。
因此，等待这一特定信号的交易员可能会离场观望，错过一个潜在的机会。话虽如此，错过一笔交易也并非意味着世界末日。如果交易者的进场策略取决于某个特定事件的发生，而这个事件没有发生，他们就不应该进场交易。然而，如果他们的策略经过深思熟虑，并且他们一直坚持下去，从长远来看效果应该不错。无论采用何种方法，理解和管理风险都至关重要。
总结
VWAP指标可以告诉交易员在特定时期内，相对于交易量，资产的平均价格是多少。
一些交易者可能会根据VWAP与价格的交叉，来决定进入或退出仓位。在确定大型交易的潜在进入和退出点时，它可能特别有用。
VWAP是一个滞后的指标，意味着它对价格没有预测能力。一些交易员认为，它最适合用来进行盘中分析。与任何其他市场分析工具一样，您不应该孤立地解读VWAP，只有将它与其他技术结合使用时，才能取得最好的效果。
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5种常见的加密货币诈骗与防范策略
当今世界，数字货币已成为犯罪分子觊觎的宝贵资产。数字货币流动性强并且易于转移，完成交易后几乎无法撤回。因此，诈骗浪潮（包括拥有数十年历史的传统诈骗手段以及专门针对数字货币的新型骗局）已经大面积波及数字领域。
在本文中，我们将介绍一些最常见的加密货币骗局。
1.社交媒体赠送骗局
如今，在Twitter和Facebook等社交媒体上，每个人看上去都是如此慷慨大方，令人觉得不可思议。只要您查看关注度高的推文回复，就肯定会发现是您很喜欢的某家加密货币公司或某位大咖正在赠送礼物。对方会向您承诺：只要向他们发送1BNB/BTC/ETH，就会得到10倍的回报！看上去简直就是天上掉馅饼的好事，对不对？然而，天上掉馅饼的事情本就不可信。仅凭这样的经验常识，就可以识破许多此类骗局。
任何合法的赠品都不太可能会要求您先汇出一笔钱。在社交媒体上，您应该警惕此类消息。这些账户可能看上去和您熟悉的账户差不多，但其实这只是一种诈骗技巧。至于评论中数十个表示感谢的回复，也是通过伪造账户或机器人程序发布的，是实施赠品骗局的一种套路。
可以说，您应该彻底忽略这些消息。如果您真的觉得这些消息是真实的，您可以仔细去查看资料介绍，就会发现不同之处。您很快会意识到该Twitter或Facebook的资料是假的。
即使币安或任何其他组织举办赠送活动，也绝不会要求您先行汇款。
2. 金字塔与庞氏骗局
金字塔骗局和庞氏骗局略有不同，但整体非常相似，因此将其归为同一类别。上述两类骗局均要求参与者以巨额收益作为诱饵，吸引下线成员不断加入。
庞氏骗局
在庞氏骗局中，您可能会听说某项投资可以稳赚（这是第一个危险信号！）。通常，这个骗局会伪装成一种投资组合管理服务。实际上并没有神奇的公式在起作用，您所获得的“收益”不过是其他投资者的资金罢了。
组织者将新收取的投资者资金添加到现金池中，唯一的现金流入都来自新入场者，之前的投资者会得到新入场投资者的资金。随著新入场者的加入，这种循环便会持续下去，当没有更多的现金维持投资者的收益时，该骗局就会迅速瓦解。
例如，如果某个组织承诺在一个月内可以获得10％的收益回报，在您投资100美元之后，组织者请来了另一个客户也投资100美元。操控者使用这笔新获得的资金在月底向您支付$110。之后他需要吸引另一个客户加入，同时支付给第二个客户费用。如此循环往复，直到骗局终有一日土崩瓦解。
金字塔骗局
在金字塔骗局中，参与人员需要做更多的工作。组织者位于金字塔的顶部，他们将招募一定数量的人为他们工作，这些人再去招募其他人为自己工作，层层发展，最终形成一个庞大的体系结构，该结构会随着新层级的创建而呈指数倍的增长扩展（因此称为“金字塔”）。
截至目前我们所描述的还只是组织架构图，而大型（合法）企业也可能会拥有这样的架构。只不过，金字塔骗局的不同之处在于，它承诺每次只要招募到新成员，就会获得相应收益。比如说：组织者承诺，Alice和Bob有权按照每人100美元的价格招募新成员，之后可以从新成员的收益中获得50%的提成。Alice和Bob也可以将同样的收益规则告知其招募到的人（他们至少需要招到两位新成员才能收回初始投资）。
例如，如果Alice成功将Carol和Dan发展为会员（各自100美元），她也会只有100美元的收益，因为她一半的收入要归自己的上线所有。如果Carol也能将会员资格卖出去，那么收益会向上逐层递增–Alice获得了Carol收入的一半，而组织者获得了Alice收入的一半。
随着金字塔骗局不断壮大，推销成本从低向高逐层转移，资深成员的收入会越来越多，但由于增长速度太快，这种模型无法长期持续。
有时，参与者为了能够销售某项产品或服务，还需要支付一笔资金。您可能听说过某些多层营销（MLM）公司被指控以这种方式实施金字塔骗局。
在区块链和数字货币领域，OneCoin、Bitconnect和PlusToken等争议性项目受到了强烈的抨击。由于涉嫌制造金字塔骗局，这些项目更是遭到用户的法律指控。
另请参见：金字塔骗局和庞氏骗局。
3.虚假应用程序
如果不够小心谨慎，我们很容易忽略虚假应用程序上的警告标志。通常这些骗局会引导用户下载恶意应用程序，其中有些是模仿当下流行的应用程序。
一旦用户安装了恶意应用程序，可能看似一切正常，但实际上，这些应用程序是专门用于窃取您加密货币的。在加密领域，发生过许多此类案件，用户从伪装成大型加密公司的开发者那里下载了恶意应用程序。
在这种情况下，用户如果按照给定的钱包充值或付款，就会把款项发送到欺诈者的地址。一旦资金转移，根本没有可以撤销的按钮。
这些骗局之所以会让人上当，还跟它们的APP排名有关。虽然是恶意应用程序，但有些也在Apple Store或Google Play中排名非常靠前，从而给人造成一种合法的错觉。为避免沾染上它们，您应该仅从官方网站或可靠来源的链接下载APP。使用Apple Store或Google Play商店时，您还需要检查发布者的资格凭证。
另请参见：移动设备中的常见骗局。
4.网络钓鱼
即使是初涉数字货币领域的新手，对于网络钓鱼也不会陌生。网络钓鱼通常指不法分子冒充相关人员或公司联系受害者，获取其个人信息和数据。网络钓鱼的媒介多种多样，包括电话、电子邮件、虚假网站或社交通讯App等。在数字货币领域，社交通讯App诈骗尤为常见。
诈欺者在尝试获取个人信息时不会遵循某种固定的套路。您可能会收到一封电子邮件，通知您交易帐户有问题，需要您单击链接来解决。而这个链接将重定向到看似跟原始网站十分相似的伪造网站，并提示您登录。这样一来诈欺者就可以窃取您的身份凭据甚至是加密货币。
还有一种常见的Telegram诈骗形式，有些不法分子会潜伏于数字货币钱包或交易平台的官方群组。发现用户在群组中报告问题时，不法分子就会冒充客服人员或团队成员私下联系用户，怂恿其分享个人信息和助记词。
知道了您的助记词，就可以使用您的资金。在任何情况下都切勿向任何人，甚至合法公司透露这些信息。排除钱包故障并不需要您的助记词，因此可以判定任何要求您提供助记词的都是骗子。
至于交易帐户，币安也绝不会向您索要密码，大多数其他服务也是如此。如果您收到不请自来的信息，最谨慎的做法就是不要参与，并通过官网公布的方式与公司取得联系。
其他安全性技巧包括：
检查您访问的网站的 URL，诈欺者通常会注册一个看起来与真实公司（例如binnance.com）非常相似的域名。
将您经常访问的域名添加至书签，因为搜索引擎可能会显示错误的恶意代码。
如果您对收到的信息有疑问，请忽略该邮件，并通过官方渠道与商家或客服联系。
任何人都不需要掌握你的私钥或助记词。
另请参见：《什么是网络钓鱼？》或参与网络钓鱼知识测验。
5.既得利益
DYOR（Do Your Own Research，自己做好调研）这个缩略词是数字货币领域经常提及的概念，也非常有道理。
在投资真金白银买入数字货币或代币前，应理智分析和决策，不能盲目相信他人的建议。您永远也无法确定别人的真实动机。他们之所以极力推广某个首次代币发行(ICO)项目，也许是因为收了好处费，或是自己已经投入了大量资金。无论是萍水相逢的陌生人，还是极具影响力的名人，都会存在这样的问题。任何项目都无法保证稳赚不赔。事实上，多数项目都以失败草草收场。
为了客观地评估项目，您应该综合考虑多种因素。每个人都有自己研究潜在投资的方法，以下是一些刚开始就要弄明白的问题：
货币/代币如何分配？
是不是大部分供应都集中在少数用户手中？
这个项目的独特卖点是什么？
还有哪些其他项目在做同样的事，相比之下这个项目好在哪里？
谁在负责该项目？团队有良好的信用记录吗？
该项目的社群怎么样？正在构建什么产品？
世界是否真的需要这个货币/代币？
总结
恶意行为者从来不乏从毫无戒心的加密货币用户那里窃取资金的技术。为了避免陷入这些常见的骗局，您需要保持警惕并了解这些手法。检查您是否正在使用正确的官方网站/应用程序。切记：如果某项投资听起来太过美好，那可能就不是真的。